Category: происшествия

Category was added automatically. Read all entries about "происшествия".

Э.ОН Россия (EONR) Итоги 2015: одна авария сменяется другой

Э.ОН Россия раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

Выручка компании снизилась на 1,3% и составила 76,7 млрд рублей на фоне сокращения полезного отпуска электроэнергии на 9,2% и падения полезного отпуска тепла на 7,9%. Снижение операционных показателей связано в основном с остановкой Сургутской ГРЭС-2 на ремонт. Дополнительным негативным фактором выступили достаточно низкие цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне.

Операционные расходы возросли на 6,3%, составив 63 млрд рублей, при этом напомним, что компания заплатила около 1,3 млрд рублей штрафов за три месяца задержки ввода в эксплуатацию третьего блока на Березовской ГРЭС. Расходы на топливо снизились на 5,6%, составив 35,5 млрд рублей. При этом значительный рост продемонстрировали расходы на ремонт и техобслуживание, увеличившись более, чем в 2 раза до 3,3 млрд рублей, что было частично компенсировано страховыми возмещениями в размере 2,8 млрд рублей по внеплановым ремонтам после аварии на Сургутской ГРЭС-2. В результате операционная прибыль Э.ОН Россия снизилась на 12,1% до 16,7 млрд рублей.

Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, а объем финансовых вложений с начала года сократился с 14 до 9,5 млрд рублей за счет уменьшения сумм депозитов со сроком размещения менее чем на 3 месяца. Чистые финансовые доходы компании снизились на 62% – до 0,7 млн рублей. В итоге чистая прибыль продемонстрировала снижение на 18,7% - до 13,7 млрд рублей.

Новый блок Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт, был введен в эксплуатацию в октябре 2015 г. (с трехмесячной задержкой и штрафами за нее). Как ожидалось, именно он должен был стать драйвером роста финансовых результатов в ближайшие годы, однако вышло наоборот. Сейчас энергоблок находится на аварийном ремонте в связи с сильнейшим пожаром, произошедшем в феврале 2016 года. Энергоконцерн E. ON оценил предварительные траты на восстановление энергоблока как минимум в 15 млрд рублей. При этом ремонт может занять более 20 месяцев. Компания за время аварийного ремонта не будет получать плату за мощность, в том числе по ДПМ. Руководство концерна надеется, что существенная доля убытков будет покрыта страховыми выплатами. Однако, вполне вероятно, что выплаты по страховому договору покроют примерно половину суммы ущерба.

Мы скорректировали наш прогноз финансовых показателей в сторону понижения с учетом вышеописанных событий. Помимо всего прочего на прогноз повлияли более низкие темпы роста тарифов на электроэнергию.

Также отметим, что Российская энергокомпания E.ON Russia планирует направить на дивиденды 80 процентов чистой прибыли по РСБУ за 2015 год, сократив выплаты из-за аварии на Березовской ГРЭС.

В настоящее время акции ОАО «Э.ОН Россия» обращаются с мультипликатором P/ E свыше 24 и в число наших приоритетов не входят. В секторе энергогенерации мы отдаем предпочтение представителям Газпромэнергохолдинга и бумагам Энел Россия.

Владельцы Ленэнерго (преф) – «везунчики»! Или коллизии российского ФР.

«У Ленэнерго префы намного дороже обычки, что само по себе очень редкое явление. Возможна ли конвертация в обычку в ущерб владельцам префок? Могут ли в результате допэмиссий обыкновенных акций уменьшены дивиденды по префам (так ка доля в уставном капитале уменьшится)?» С этим вопросом к нам обратился finic2000. Ситуация действительно уникальная и наш ответ будет многим интересен.
 
В уставе Ленэнерго допущена смысловая ошибка! Наиболее популярная норма расчета дивидендов по префам – 10% от чистой прибыли (ЧП) предполагает, что префы составляют 25% от уставного капитала. Если доля префов меньше например, 9% (как в Ленэнерго), то размер ЧП приходящийся на выплату дивидендов по префам должна уменьшаться пропорционально: 10% ЧП * (9/25). И это по сути правильная, «переводная» норма (из западной практики). Но в уставе Ленэнерго об этой корректирующей оговорке, видимо, забыли  — у них 10% ЧП по РСБУ приходится на 9% уставного капитала (объем префов).
 
Если Ленэнерго корректно проведет доп.эмиссию (по цене не ниже BV), то ситуация у владельцев префов только улучшится: их доля в уставном капитале снизится, но им по прежнему будет причитаться 10% ЧП, при том, что сам капитал увеличится и со временем увеличит размер ЧП.

 
По сути, эта ошибка ущемляет интересы владельцев обычки, но исправить эту ситуацию очень трудно (практически невозможно): изменения в устав, касающиеся прав владельцев префов (в том числе конвертация в обычку) принимаются раздельным кворумом и квалифицированным большинством. Это значит, что «за» должны проголосовать 75%+1 владельцев префов. Что-то подсказывает, что они не проголосуют.
 
Теоретически, владельцы обычки могут не принять решение о выплате дивидендов по префам и те перейдут в статус «голосующих». Но при этом у них будет возможность в судебном порядке требовать выплаты (о перспективах в судах мы писали ранее). Однако, в Ленэнерго (как и в большинстве энергетических компаний) достаточно высокий уровень корпоративного управления, поэтому такой сценарий маловероятен.
 
П.С. В наши приоритеты обычка и преф Ленэнерго не входят по причине высокой текущей стоимости. Следует отметить, что ЧП Ленэнерго по РСБУ в 2011 снизится более чем в 2 раза с 3,8 до 1,4 млрд руб.