Category: политика

Category was added automatically. Read all entries about "политика".

Газпром (GAZP) Обновление прогноза по дивидендам после принятия новой дивидендной политики в к. 2019

24 декабря 2019 года совет директоров Газпрома утвердил новую дивидендную политику, согласно которой отчетная чистая прибыль по МСФО корректируется на ряд статей и устанавливаются минимальные ориентиры доли прибыли, направляемой на выплаты. Наш актуальный прогноз по дивидендам Газпрома на 2019 – 2022 гг. мы приводим в таблице.

Collapse )

Ростелеком (RTKM) Итоги 2015 года: скромный рост чистой прибыли и новая дивидендная политика

Ростелеком предоставил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 г.

ПАО «Ростелеком» (RTKM), ключевые показатели

Выручка Ростелекома в отчетном периоде снизилась на 0.5% (здесь и далее: г/г.) до 297 млрд рублей. В посегментном разрезе обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+27%) до 19.4 млрд рублей вследствие роста абонентской базы на 8% и ARPU на 17.4%. Ростом выручки  до 63.9 млрд рублей (+6%) отметился и сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 3.6% и ARPU – на 2%. В то же время самая большая статья - фиксированная телефония - показала снижение доходов на 8% до 99.1 млрд рублей за счет сокращения количества абонентов почти на 10%.

Операционные расходы Ростелекома за год почти не изменились и составили 258.8 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 49.8 млрд рублей (+5%). В итоге операционная прибыль снизилась на 3.5% до 38.6 млрд руб.

Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат. Общий долг компании сократился на 3.5 млрд рублей, составив 186.5 млрд руб., расходы на его обслуживание продолжают оставаться значительными (свыше 16 млрд руб.). Помимо этого компания отразила расход от ассоциированных компаний в размере 3.6 млрд рублей, главным образом, отражающий 45%-е участие Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющим услуги мобильной связи под брендом Tele2. Пока объединенному мобильному оператору не удается выйти в прибыль, а абонентская база замедлила рост в годовом выражении (35.5 млн абонентов, +0.3% по итогам 9 мес. 2015 года).

В итоге чистая прибыль Ростелекома за 2015 года составила 14 млрд руб. против 13 млрд рублей годом ранее. Добавим, что чистая прибыль компании от прекращенной деятельности (выделения мобильных активов и передачи их ООО «Т2 РТК Холдинг») в 2014 году составила 24.6 млрд рублей. Таким образом совокупный финансовый результат 2014 года в 2.7 раза превышает результат по итогам 2015 года.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Ростелеком», RTKM на 2016 год

Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Перспективы роста чистой прибыли Ростелекома во многом будут определяться способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. Напомним, что в декабре 2015 года компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой по итогам 2015-2017 гг. Ростелеком намерен направлять на дивидендные выплаты суммарно по обыкновенным и привилегированным акциям не менее 75% свободного денежного потока, но не менее 45 млрд рублей совокупно за три года. По расчетам компании, свободный денежный поток в 2015 году составил 22 млрд рублей, что предполагает выплату в виде дивидендов около 16.5 млрд рублей или 5.9 рублей на акцию.

Мы отразили новую дивидендную политику в расчете потенциальной доходности акций компании, что привело к ее небольшому увеличению. Ни обыкновенные акции компании, обращающиеся с P/BV 2015 около 1, ни привилегированные (P/BV 2015 около 0.75) не входят в число наших приоритетов. В секторе телекоммуникаций мы отдаем предпочтение бумагам МТС.

Сечин. Темный рыцарь хочет быть белым?

Оригинал взят у option_systems в Сечин. Темный рыцарь хочет быть белым?




Сечин подал в суд на  Forbes и «Комсомольскую правду»

Президент «Роснефти» Игорь Сечин в середине мая подал иск о защите чести и деловой репутации в Савеловский суд Москвы против журналистов и издателей российской версии журнала Forbes и на газету «Комсомольская правда». Как пишут «Известия» со ссылкой на текст иска, Сечин требует опровергнуть посвященные ему материалы и удалить публикации с сайтов изданий.

Соответчиками стали четыре журналиста Forbes и два юридических лица: ЗАО «Аксель шпрингер раша» (издает Forbes) и ЗАО «ИД «Комсомольская правда». Как рассказали в Савеловском суде, недостоверная, по мнению истца, информация была опубликована в 12-м номере Forbes 2013 г., содержащем рейтинг «25 самых дорогих руководителей компаний», и на сайте издания.

Collapse )



Но это лишь эмоции. Интересно увидеть все данные журнала Форбс. Возможно, сделать расследование и самому, но только из открытых источников – утверждать, кем велась скупка и в чьих интересах после падения акций, и куда потом ушли деньги невозможно без специальных полномочий. Для этого у нас есть специальные службы.

Но график цены акций РН-Холдинг и высказываний Сечина наводят на мысли озвученные Форбсом. Или это совпадение.



Самым разумным было бы поведение Сечина тогда – это целомудренное молчание. Но слово не воробей… А слов много уже вылетело...

Я уже 2 месяца назад писал про ситуацию вокруг ТНК-ВР - Арбитражная возможность. Кто хочет посудиться с Сечиным?

Считаю данный случай очень большим минусом для России. Сэкономив на миноритариях – был нанесен куда больший ущерб имиджу страны.

Кроме этого, по факту обещания данные Владимиром Владимировичем Путиным оказались историей.

Правительство не допустит того, чтобы «Роснефть» ущемила права миноритарных акционеров «РН-холдинга» (ранее — «ТНК-BP Холдинг») при выкупе акций, это касается выкупа по нерыночной цене и в «явочном порядке», заявил президент России Владимир Путин, отвечая на вопросы на форуме «ВТБ Капитала» «Россия зовет!».

«Я понимаю, о чем идет речь и хочу, чтобы эта позиция была услышана и правительством, и [главой «Роснефти» Игорем] Сечиным: отбирать ничего нельзя, можно договариваться, можно торговаться, но формулировать какие-то правила, которые, если не выглядят как прямой отбор, так заставляли ли бы вам (миноритарных акционеров) совершить какие-то действия — абсолютно недопустимо», —  подчеркнул Путин.

Но всё-таки потом видимо Путина убедили в том, что это не простые миноритарии, а видимо злобные гринмейлы, которых хотят обогатиться за счет Роснефть. Хотя среди оставшихся акционеров попавших под принудительный выкуп было довольно много семей пенсионеров-нефтяников, владеющих акциями еще со времен приватизации. Они получали достойные дивиденды, и думали, что это будет и дальше.

Почему иностранцам и олигархам за 95% заплатили по 120 рублей, а остальным в два раза дешевле?

Разве это был не грабеж? Выкупили по 55/67 руб., то что стоит 120 рублей ?

Позже Путин добавит, что отношения должны быть прозрачными в рамках действующего закона, и «оценка должна осуществляться по рынку сегодняшнего дня». «Никого нельзя обманывать, обирать, иначе любая компания, это касается и „Роснефти“, это касается любой компании, и в других странах мира, иначе ей не будут доверять миноритарии и никогда не будет эффективного развития», — отметил Путин.

"Если так будет, а я исхожу из того, что компании настроены именно на это, то в конечном итоге сама компания только выиграет. Ну, а по поводу того, что кто-то хочет продать дороже — это чисто корпоративные вопросы, отношения внутри самих акционеров, надеюсь, что они будут решаться в том ключе, в котором я сейчас только что сказал", — добавил Путин.

Почему так произошло с ТНК-ВР, ведь например, Сибнефть став Газпромнефтью – продолжает платить дивидендов и никаких принудительных выкупов Газпром не затевает ?

Всё-таки тут ключевая роль заключается в личности Сечина…

Формально Сечин прав – на все 100%, Роснефть покупал пра-прабабушку ТНК-ВР Холдинг, и никаких юридических оснований для возникновения обязанности выкупа акций – нет!



Но с другой стороны – если пришел новый мажоритарный собственник, и решил изменить привычную жизнь компании, а точнее решил больше не делиться с акционерами, владеющими 5% акций, что уже парадоксально ? Что такое 5% - это практически ничего.

Невыплата дивидендов, вывод прибыли через кредиты в материнскую компанию, принудительный выкуп после всех этих действий «по справедливой цене»…

В чем проблема была - выводить прибыль из ТНК-ВР Холдинг в виде дивидендов и дальше. Неужели 5% - это так много?

Да и иметь публичную компанию с рыночной оценкой – хорошо для рачительного хозяина, даже если это государство. Но видимо, таких задач перед гос. чиновниками не стоит.

Кроме этого – сама сделка – покупка российского актива через оффшорную схему государственной компанией при параллельной борьбе государством с оффшорами. Такое вот королевство кривых зеркал!

Отговорка, что это было требование продавцов не проходит – у государства есть рычаги, чтобы этих требований не стало.

Правда, тут был иностранный инвестор с помощью которого можно было легализовать «темный актив» в глазах западных партнеров – ЮКОС. Политика…

Но произошло, что произошло.

Тогда акции ТНК-ВР после объявления сделки с Роснефтью упали…



а не выросли, как это обычно происходит в таких случаях.

Пример, Вимм-Билль-Данн или Калина в те годы меня радовал и расстраивал одновременно, ведь такие хорошие компании становились иностранными. Сок  J7 и Чистая линия – российские потребительские бренды – иностранцы знают, что покупать и сколько это стоит. И главное, никого не обидели – у них в голову такое не могло прийти…







История с ТНК-ВР еще не закончена. Будут суды по поводу обязательного выкупа – несколько акционеров готовят иски, сам Сечин решил посудиться…

Посмотрим…

Выход этой истории в публичную область уже положительный факт. Рано или поздно справедливость восторжествует!

Успешных инвестиций!!!

США неспособны снизить нефтяные котировки


Вопросы, связанные с прогнозированием цен на нефть привлекают пристальное внимание самого широкого круга экспертов. В последнее время интерес к рынку нефти резко усилился в связи с новостями из США. Речь в частности идет о том, что США в последнее время существенно увеличивают добычу нефти и вскоре смогут достичь полной самообеспеченности этим ключевым видом сырья, что, как ожидается, повлечет за собой существенное снижение котировок нефти.

Мы со своей стороны при прогнозировании цен активов привыкли опираться на фундаментальные факторы, такие как баланс спроса и предложения, а не на эмоциональную составляющую.

Чтобы оценить степень угрозы масштабного понижения цен на нефть наша аналитическая команда провела исследование по
определению баланса спроса и предложения на рынке нефти. Ниже мы поделимся с Вами нашими основными выводами.

Согласно прогнозам МЭА (Международное Энергетическое Агентство) США увеличат добычу нефти на 40% к 2020 году. Такой рост вполне оправдан, учитывая освоение трудноизвлекаемых запасов нефти и бурное развитие технологий добычи сланцевого газа.

Добыча и потребление нефти в США

Очевидно, что США не будут увеличивать внутреннее потребление с тем же темпом, что и добычу, и это не сможет не сказаться на балансе рынка, а как следствие, и на ценах. Однако прежде чем делать однозначные выводы, нужно учесть также будущие изменения со стороны всех остальных участников рынка. Мы решили взглянуть на будущее рынка нефти непредвзято и сформировать собственный, фундаментально обоснованный взгляд на этот вопрос.

Чтобы оценить будущий баланс рынка нужно спрогнозировать, насколько изменятся потребности стран в импорте и возможности экспорта. Для этого мы использовали внешние прогнозы объемов внутреннего потребления и добычи нефти по основным странам-участникам рынка (источники: МЭА, ОПЕК, национальные энергетические агентства).

Как выяснилось, добыча нефти в мире должна вырасти на 20% к 2020 году до 109 млн баррелей в сутки с нынешних 90,5. И этот рост обеспечен США лишь на 16%. Большую часть дополнительной добычи дают  страны ОПЕК.

Доли стран в общем приросте добычи нефти
В результате дальнейшего исследования выяснилось, что такой рост добычи будет покрыт растущими потребностями рынка. Главные наши «спасители»: Китай, Индия и, как ни странно, Саудовская Аравия. Да, нынешний лидер по добыче нефти ожидает роста своего внутреннего потребления не менее чем на 40% к 2020 году и рискует выйти из ОПЕК, как в свое время это сделала Индонезия. Дело в том, что в 2008 году Индонезия вышла из состава ОПЕК вследствие снижения объема экспорта. И если в случае с Индонезией это было вызвано прежде всего снижением объема добычи нефти, то в Саудовской Аравии проблема другая: добыча у них растет, но опасения вызывает ускоренный рост внутреннего потребления. Аналитики компании Citigroup и вовсе утверждают, что Саудовская Аравия к 2030 году начнет импортировать нефть, потребляя более 14 млн баррелей в сутки к 2030 году. Однако правительство страны ориентируется на более скромную цифру в 7 млн баррелей суточного потребления. Проведя анализ основных макроэкономических показателей, мы решили подойти более консервативно и понизили прогноз до 6 млн.

Добыча и потребление нефти в Саудовской Аравии
Тем не менее, объем мировых добывающих мощностей будет превышать потребности в нефти, и кому-то придется себя ограничивать в объеме экспорта для поддержания цены на текущем уровне. Как известно, именно этим занимается Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК). Ежегодно для стран-членов организации устанавливаются квоты по добыче нефти, чтобы цены не рухнули вниз из-за избытка предложения. Для всех остальных экспортеров нефти нет никаких ограничений, и мы предполагаем, что они будут работать на полную мощность, и весь объем избыточной нефти приходится на страны ОПЕК. Но, к сожалению, указанные квоты не всегда соблюдаются членами ОПЕК, и это в итоге сказывается на цене нефти. При соблюдении квот странам ОПЕК придется каждый год ограничивать добычу нефти и свои потенциальные доходы. И, как видно на диаграмме, объемы этих ограничений будут только расти.

Объем ограничений добычи нефти для ОПЕК
Теперь прогноз баланса рынка сводится к вопросу о том, насколько вероятно соблюдение данных ограничений странами ОПЕК. Логично предположить, что если квоты заставят  участников организации снижать свой экспорт, а следовательно и объем поступлений в бюджет, многие страны на такое не пойдут, и риски нарушения квот будут высокими. Однако по нашим подсчетам, даже соблюдая необходимые квоты, страны ОПЕК будут увеличивать экспорт в абсолюте, что позволяет сделать вывод о том, что существенных изменений в балансе рынка ожидать не стоит.

Экспорт стран ОПЕК
Другими словами, тот объем импортируемой нефти, от которого откажутся США, увеличив свою добычу, пойдет на удовлетворение растущих потребностей развивающихся стран. И мировой объем импорта нефти увеличится на 6% к 2020 году, несмотря на то, что США свой снизят почти на 40%.

П.С. Прогноз потребления

Прогноз потребления