Category: общество

Category was added automatically. Read all entries about "общество".

Bayer AG Итоги 1 кв. 2020 года

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 1 кв. 2020 год.

Совокупная выручка компании выросла на 4,8% до 12,8 млрд евро, при этом все сегменты компании показали увеличение доходов.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 6,1% до 6,8 млрд евро, при этом рост выручки наблюдался во всех регионах присутствия компании. Это было связано с повышением спроса на продукцию сегмента в связи с COVID-19, увеличением объемов продаж и синергетическим эффектом по интеграции приобретенного бизнеса Monsanto. затрат по мере того, как мы продвигаемся в интеграции приобретенного бизнеса. Сегментом был также зафиксирован положительный валютный эффект в размере 29 миллионов евро. Расходы, в размере 279 млн евро, связанные с интеграцией Monsanto и судебными издержками, не помешали сегменту нарастить операционную при быль до 1,4 млрд евро (+45,4%).

Доходы сегмента фармацевтических препаратов увеличились на 4,4% до 4,5 млрд евро. Драйверами роста доходов стали препараты Xarelto +19,0% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Eylea +12,6% (лечение глазных болезней); Adempas +1,7% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний); Stivagra +24,7 % (лечение онкологических заболеваний), Adempas +29,5% (лечение легочной гипертонии). Однако наличие расходов в размере 252 млн евро, по большей части связанных с судебными издержками, привели к тому, что операционная прибыль по данному сегменту снизилась на 7,9% – до 1,1 млрд евро.

Collapse )

Carnival Corporation & plc (CCL) Подробная информация о компании и итоги 1 кв 2020 года

Carnival Corporation & Plc - американо-британский круизный оператор, который является крупнейшей в мире компанией, занимающейся туристическим отдыхом, с объединенным флотом из 104 судов по 10 брендам круизных линий. В Северной Америке, Австралии, Европе и Азии компания работает с портфелем ведущих мировых, региональных и национальных круизных брендов, которые продают специализированные круизные продукты и услуги. В 2019 финансовом году Carnival предоставила свои услуги 12,9 млн туристов.

Компания Carnival Corporation была основана в 1972 году и зарегистрирована в Панаме, компания Carnival plc была основана в 2000 году в Англии. Компания Carnival, включенная в двойной список («DLC»), состоит из двух компаний, Carnival Corporation и Carnival plc, которые функционируют как одно целое, но каждая из них сохранила свою отдельную юридическую идентичность. Штаб-квартира компании находится в Майами, штат Флорида, США. На 30 ноября 2019 года в компании работало 104 тысячи человек, из них 92 тысячи сотрудников на борту 104 судов, которые эксплуатирует компания, включая членов экипажа и офицеров. На береговых предприятиях было занято в среднем 12 тысяч штатных сотрудников и 2 тысячи занятых на неполный рабочий день (сезонных сотрудников).

Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние годы. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.

Collapse )

Татнефть (TATN, TATNP). Итоги 1 п/г 2019 г.: грязная Дружба и каучуковая война

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

Совокупная выручка компании увеличилась на 6,5%, составив 449,7 млрд руб., что стало следствием роста рублевых средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 3,6% – до 260,7 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 1,8% до 9,8 млн тонн, что было обусловлено инцидентом с загрязнением трубопровода «Дружба». Доля экспорта в поставках нефти составила 59%.

Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 3,2% до 187,1 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 5,5 млн тонн, показав падение на 4,6%, главным образом, из-за падения экспортных продаж. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках упала на 0,3%, а на внутреннем – на 5,4%.

Выручка от реализации нефтехимической продукции сократилась на 6,2%, составив 20,6 млрд руб., что было вызвано в основном снижением объемов реализации шинной продукции в текущем периоде. Данное падение производства шин было связано с ценовыми разногласиями между Татнефтью и ТАИФом (НКНХ), что привело к задержке пролонгации контракта на 2019 год и простоям шинного комплекса Татнефти.

Увеличение прочей реализации на 27,1% за отчетный период произошло в связи с ростом транспортных услуг и реализации некоторых товаров.

Collapse )

Банк Санкт-Петербург BSPB Жалоба в ЦБ о приостановке доп.эмиссии акций

В Центральный банк РФ

ул. Неглинная, 12, Москва, 107016

ЖАЛОБА

Публичное акционерное общество «Управляющая компания «Арсагера» осуществляет свою деятельность на основании лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, лицензии ФСФР России  № 040-10982-001000 от 31.01.2008 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами.

ПАО «УК «Арсагера» является владельцем 440 230 обыкновенных акций ПАО "Банк "Санкт-Петербург" ОГРН 1027800000140 ИНН7831000027 (далее – Общество).

20 июня 2017 года Северо-Западным главным управлением Центрального банка Российской Федерации осуществлена регистрация дополнительного выпуска акций и проспекта ценных бумаг ПАО «Банк «Санкт-Петербург», размещаемых по открытой подписке: акции обыкновенные именные бездокументарные номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая в количестве 60 000 000 (шестьдесят миллионов) штук. Дополнительному выпуску акций присвоен государственный регистрационный номер: 10300436В. Согласно условиям выпуска цена размещения ценных бумаг определяется после государственной регистрации выпуска акций и до начала размещения ценных бумаг.

28 июля 2017 года  Наблюдательным советом ПАО «Банк «Санкт-Петербург было принято решение об определении цены размещения дополнительных именных обыкновенных бездокументарных акций ПАО «Банк «Санкт-Петербург». Единая цена размещения ценных бумаг для лиц, имеющих преимущественное право приобретения акций, и для неопределенного круга лиц составила 53,00 (Пятьдесят три рубля 00 копеек) за одну акцию.

ПАО «УК «Арсагера» считает, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ПАО «Банк «Санкт-Петербург» по цене 53 рубля за одну обыкновенную акцию не соответствует требованиям Федерального закона «Об акционерных обществах», существенно нарушает права акционеров Общества и должна быть приостановлена Центральным Банком РФ (не должна осуществляться регистрация Отчета об итогах выпуска дополнительных акций Общества).

В соответствии со статей 36 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" «оплата дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки, осуществляется по цене, которая определяется или порядок определения которой устанавливается советом директоров (наблюдательным советом) общества в соответствии со статьей 77 настоящего Федерального закона, но не ниже их номинальной стоимости. Цена размещения дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения должны содержаться в решении об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций, если только указанным решением не предусмотрено, что такие цена или порядок ее определения будут установлены советом директоров (наблюдательным советом) общества не позднее начала размещения дополнительных акций.»

В соответствии со статьей 77 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" «в случаях, когда в соответствии с настоящим Федеральным законом цена (денежная оценка) имущества, а также цена размещения или порядок ее определения либо цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, они должны определяться исходя из их рыночной стоимости.»

Средневзвешенная рыночная стоимость обыкновенных акций ПАО «Банк «Санкт-Петербург» с начала 2017 года по итогам торгов на Московской бирже находится на уровне 65 рублей за одну обыкновенную акцию. По цене 53 рубля за одну акцию сделки с обыкновенными акциями ПАО «Банк «Санкт-Петербург» не совершались ни разу с начала  2017 года.

Кроме того, в соответствии с раскрытой отчетностью ПАО Банк «Санкт-Петербург» по международным стандартам финансовой отчетности, по состоянию на 31 марта 2017 года  балансовая стоимость активов банка составляет 62 236 148 000 рублей, что на одну акцию составляет 135 рублей  40 копеек.

По РСБУ на ту же отчетную дату балансовая стоимость активов банка составляет 49 459 472 000, что на одну акцию составляет 107 рублей  60 копеек.

Таким образом, Наблюдательный Совет ПАО «Банк Санкт-Петербург» при определении цены размещения ценных бумаг  существенно занизил стоимость размещения дополнительных обыкновенных акций ПАО «Банк Санкт-Петербург», чем нарушил требования ст. 36, 77 Федерального закона «Об акционерных обществах». Указанные обстоятельства являются основанием для приостановления дополнительной эмиссии акций Общества, как нарушающей права акционеров Общества, наносящей убытки акционерам Общества, не аффилированным с Банком Санкт-Петербург.

На основании вышеизложенного, в соответствии с Федеральным Законом РФ «О Центральном Банке», Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», Федеральным законом «Об акционерных обществах», просим Центральный банк РФ:

- приостановить дополнительную эмиссию обыкновенных акций ПАО «Банк «Санкт-Петербург»,

- не осуществлять регистрацию Отчета об итогах выпуска дополнительных акций,

- по изложенным фактам провести проверку, о результатах которой просьба сообщить заявителю.

С Уважением,

Председатель Правления

ПАО «УК «Арсагера»                                            _________________ В.Е. Соловьев

Уральская кузница (URKZ) Обращение к членам совета директоров ПАО «Уральская кузница»

Уважаемые господа!

Мы хотим обратиться к вам по поводу ситуации, сложившейся в ПАО «Уральская кузница».

Напомним, что ПАО «Управляющая компания «Арсагера» на протяжении ряда лет является акционером ПАО «Уральская кузница», владея на данный момент пакетом акций в количестве 1 064 штуки (0,19% уставного капитала).

ПАО «Уральская кузница» из года в год показывает хорошие финансовые результаты, однако вся зарабатываемая прибыль не распределяется среди акционеров, а остается в обществе, что негативно сказывается на динамике рентабельности собственного капитала компании.

Динамика рентабельности собственного капитала ПАО «Уральская кузница», %

Подобная динамика рентабельности собственного капитала – ключевого показателя работы акционерного общества – говорит о том, что  в компании совершенно не действует модель управления акционерным капиталом (МУАК). Напомним, что ее основным постулатом является распределение прибыли среди акционеров в случае, если компания не в состоянии эффективно осваивать заработанные средства в основном бизнесе. Но это еще полбеды. Желание вывести прибыль из успешно функционирующего общества приводит к тому, что мажоритарный акционер постоянно ищет «серые» способы изъятия средств.  Речь идет о займах материнской структуре, представляющих собой совокупность сделок с заинтересованностью.

Основные показатели ПАО «Уральская кузница» 2011-2016

До недавнего времени такие сделки одобрялись Советом директоров общества. Однако согласно отчетности компании по итогам 2016 г. доля выданных займов компанией своей материнской структуре превысила отметку  в 50% от общей стоимости активов, а по итогам первого квартала 2017 года этот показатель составил 56,9%. Таким образом, совокупность сделок с заинтересованностью, заключающихся в выдаче займов третьим лицам, превысила установленный законодательством порог в 50% от стоимости активов.

Теперь для одобрения подобных сделок потребуется решение общего собрания акционеров общества. Иными словами, окончательное одобрение сделок с заинтересованностью будет зависеть от позиции большинства миноритарных акционеров. Кроме того, можно не сомневаться в том, что миноритарные акционеры компании будут оспаривать уже совершенные сделки с заинтересованностью в судебном порядке.

На наш взгляд, указанные противоречия могли бы быть легко разрешены в случае осуществления давно назревшего и необходимого действии в рамках холдинга: расшивке системы внутрикорпоративных займов и замены ее на самый эффективный и единственно верный способ финансирования внутригрупповых потребностей – перераспределение средств путем дивидендных выплат. Львиную долю этих выплат (93,76%) получит мажоритарный акционер – ПАО «Мечел». Причем, это действие технически просто осуществимо; по сути, не потребуется серьезного перемещения средств между материнской и дочерними структурами, так как эти средства уже находятся у холдинговой компании в виде полученных займов. Возникшие встречные обязательства по выплате дивидендов будут попросту зачтены уже имеющимися обязательствами по полученным займам.

Помимо преодоления законодательного ограничения на одобрение сделок  с заинтересованностью, избавление от избыточного собственного капитала окажет многосторонний положительный эффект на холдинг в целом. Помимо устойчивого потока дивидендов от дочерних компаний, который носит бесплатный и безвозвратный характер (в отличие от займов, которые предоставляются на платной и возвратной основе), важнейшим следствием станет приобретение дочерними компаниями холдинга принципиально иной рыночной оценки. Это неизбежно произойдет после того, как резко вырастет стабильный уровень ROE после выплаты избыточного собственного капитала. Более того, следуя этому правилу ежегодно (например, обязавшись отдавать своим акционерам не менее 50% чистой прибыли), можно обеспечить нахождение ROE  на стабильно высоком уровне. Естественно, что исходя из новых реалий в части прибыли на акцию, дивидендных выплат, рентабельности собственного капитала оценка ПАО «Уральская кузница» резко вырастет.

По нашим расчетам  при условии выплаты половины чистой прибыли в виде дивидендов (хотя возможности компании позволяют увеличить эту норму) «Уральская кузница» будет оцениваться примерно в 5-7 годовых прибылей. Это будет означать увеличение рыночной стоимости компании почти в два раза от текущих уровней. Как следствие, экономический эффект от повышения рыночной стоимости может составить около 2 млрд. руб. Общий же экономический эффект с учетом выплаты акционерам избыточного собственного капитала может составить, по нашим подсчетам, свыше 16 млрд руб. Он может быть реализован как при продаже актива в счет погашения долга ПАО «Мечел», так и при его залоге в качестве кредитного обеспечения.

Расчет эффекта от внедрения элементов модели управления акционерным капиталом в ПАО «Уральская кузница» 2016 год

Если же по каким-либо причинам внедрение дивидендного механизма распределения прибыли в ПАО «Уральская кузница» не представляется возможным в ближайшие годы, то в интересах всех акционеров ПАО «Мечел» может провести полную консолидацию компании путем выставления оферты миноритарным акционерам. Ориентиром для цены выкупа в данном случае должна служить балансовая стоимость акции, которая по состояния на 01.04.2017 составляет 35 529 рублей за одну акцию ПАО «Уральская кузница».

Указанная мера снимет все ограничения для ПАО «Мечел» с точки зрения передачи средств путем выдачи займов, так как в этом случае не будут нарушены ни чьи права. Более того, полная консолидация ПАО «Уральская кузница»  - компании, работающей с устойчивой рентабельностью - отвечает интересам холдинга, так как позволяет не делиться прибылью с миноритарными акционерами.

Мы готовы дать необходимые дополнительные пояснения относительно наших предложений как в очной, так и в заочной форме.

Телефон: +7 (812) 313-05-30  +7 (812) 313-05-31 Факс: +7 (812) 313-05-33 E-mail:clients@arsagera.ru

Контактные лица в ПАО «УК «Арсагера»:

Соловьев Василий Евгеньевич, Председатель Правления

Абалов Артем Эдуардович, Начальник аналитического управления

Челябинский металлургический комбинат (CHMK) Обращение к членам совета директоров ПАО «ЧМК»

Мы хотим обратиться к вам по поводу ситуации, сложившейся в ПАО «Челябинский металлургический комбинат» (далее - ПАО «ЧМК»).

ПАО «Управляющая компания «Арсагера» на протяжении ряда лет является акционером - ПАО «ЧМК», владея на данный момент пакетом акций в количестве 7 696 штук (0,24% уставного капитала).

В последние годы ПАО «ЧМК» показывает хорошие финансовые результаты, однако вся зарабатываемая прибыль распределяется через механизм займов материнской структуре, представляющих собой совокупность сделок с заинтересованностью. Миноритарные акционеры от своих вложений в компанию не получают ничего.

На данный момент такие сделки одобряются Советом директоров общества. Тем не менее, в случае продолжения указанной тенденции доля выданных займов компанией своей материнской структуре рано или поздно превысит отметку  в 50% от общей стоимости активов. В таком случае одобрение подобных сделок потребует решения общего собрания акционеров общества. Иными словами, окончательное одобрение сделок с заинтересованностью будет зависеть от позиции большинства миноритарных акционеров.

На наш взгляд, указанные противоречия могли бы быть легко разрешены в случае осуществления давно назревшего и необходимого действия в рамках холдинга: расшивке системы внутрикорпоративных займов и замены ее на самый эффективный и единственно верный способ финансирования внутригрупповых потребностей – перераспределение средств путем дивидендных выплат. Львиную долю этих выплат (91,66%) получит мажоритарный акционер – ПАО «Мечел». Причем, это действие технически просто осуществимо; по сути, не потребуется серьезного перемещения средств между материнской и дочерними структурами, так как эти средства уже находятся у холдинговой компании в виде полученных займов. Возникшие встречные обязательства по выплате дивидендов будут попросту зачтены уже имеющимися обязательствами по полученным займам.

Если же по каким-либо причинам внедрение дивидендного механизма распределения прибыли в ПАО «ЧМК» не представляется возможным в ближайшие годы, то в интересах всех акционеров ПАО «Мечел» может провести полную консолидацию компании путем выставления оферты миноритарным акционерам. При этом, учитывая высокую рентабельность собственного капитала компании, рыночная цена выкупа в данном случае должна быть выше балансовой стоимости акции, которая по состояния на 01.04.2017 составляет 12 553 рубля за одну акцию ПАО «ЧМК». Для лучшего понимания прилагаем необходимые теоретические материалы:

Указанная мера снимет все ограничения для ПАО «Мечел» с точки зрения передачи средств путем выдачи займов, так как в этом случае не будут нарушены ни чьи права. Более того, полная консолидация ПАО «ЧМК»  - компании, работающей с устойчивой рентабельностью - отвечает интересам холдинга, так как позволит в дальнейшем на законных основаниях не делиться прибылью с миноритарными акционерами.

Мы готовы дать необходимые дополнительные пояснения относительно наших предложений как в очной, так и в заочной форме.

Телефон: +7 (812) 313-05-30  +7 (812) 313-05-31

Факс: +7 (812) 313-05-33 E-mail: clients@arsagera.ru

Контактные лица в ПАО «УК «Арсагера»:

Соловьев Василий Евгеньевич, Председатель Правления

Абалов Артем Эдуардович, Начальник аналитического управления

Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами


У акционерного общества существуют обязательства не только перед субъектами, предоставившими долговой капитал, но и перед инвесторами (текущими акционерами), предоставившими долевой капитал.
Обязательства перед акционерами четко определимы и задаются результатами коммерческой деятельности компании.
У акционерного общества есть органы, которые отвечают за выполнение обязательств перед акционерами. При выборе этих органов и последующем принятии результатов деятельности акционеры в первую очередь должны оценивать качество исполнения этих обязательств.
Возможность привлечения долевого капитала зависит от качества выполнения обязательств по отношению к акционерам. Первичен акционерный (долевой) капитал, долговой капитал является следствием, то есть, как правило, зависит от него.
Долгосрочное эффективное развитие общества возможно только при сбалансированном использовании источников капитала – долгового и долевого.
Нет такого понятия, как «стоимость акционерного капитала», есть только доходность, которую получают акционеры.

Подробнее об этом в материале "Обязательства акционерного общества перед акционерами и кредиторами" из книги об инвестициях и управлении капиталом"Заметки в инвестировании"



Статья участвует в акции "Призы любознательным" - это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса в конце статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей.

Обращение к членам совета директоров ПАО «ЛУКОЙЛ»

Документ содержит информацию о мерах по увеличению:


  • балансовой и рыночной стоимости акций ПАО «ЛУКОЙЛ»;

  • прибыли и размера дивиденда на акцию;

  • эффективности использования собственного капитала.

Кто мы

ОАО «Управляющая компания «Арсагера»: национальный инвестор, вкладывающий средства в отечественную экономику; автор ежегодного исследования, посвященного уровню корпоративного управления российских публичных компаний. Итоги данного исследования размещены в свободном доступе по ссылкеhttp://arsagera.ru/analitika/issledovanie_korporativnogo_upravleniya_v_rossii/ analiz_sostoyaniya_korporativnogo_upravleniya/.

УК «Арсагера» более 10 лет ведет профессиональную инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг. В своей системе управления капиталом мы опираемся исключительно на фундаментальные показатели бизнеса анализируемых нами эмитентов. В ходе проводимого анализа российского фондового рынка мы регулярно замечаем примеры иррационального поведения, как со стороны инвесторов, так и со стороны эмитентов.

По состоянию на 11/07/16 под управлением компании находится пакет акций ПАО «ЛУКОЙЛ» в размере 21 286 штук (0,0025% уставного капитала).

Наша цель

Мы являемся долгосрочными инвесторами и считаем своей целью повышать эффективность бизнеса российских публичных компаний.

Мы взаимодействуем с руководящими органами большинства российских публичных компаний с целью обмена опытом и рекомендациями, направленными на оптимизацию и совершенствование Модели управления акционерным капиталом (МУАК). Мы считаем, что подобная форма сотрудничества будет выгодна как эмитентам, так и инвесторам. МУАК в акционерном обществе должна работать на благо бизнеса компании и в интересах всех акционеров, а также приводить к трансформации результатов деятельности компании в курсовую стоимость ее акций.

Мы рассчитываем на понимание членов Совета директоров ПАО «ЛУКОЙЛ» и выражаем надежду, что описанные рекомендации будут тщательно проанализированы и окажутся полезными компании. Для лучшего понимания сути предлагаемых нами практических действий прилагаем необходимые теоретические материалы:


  • «Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами»

  • «Кто знает и определяет цену акций?»

  • «Биссектриса Арсагеры или что должна делать каждая компания».

  • «Мировой опыт управления акционерным капиталом».

РАЗДЕЛ 1 ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ВОЗНАГРАЖДЕНИЯ ОРГАНОВ УПРАВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРНЫМ ОБЩЕСТВОМ

Общие положения

Система материального стимулирования в акционерном обществе позволяет акционерам и инвесторам судить о степени заинтересованности членов совета директоров и представителей менеджмента в повышении эффективности работы общества и роста его акционерной стоимости. Если доходы указанных лиц не коррелируют с успехами общества, то органы управления обществом теряют свою дееспособность, а деятельность компании может использоваться ими как источник личных доходов, в то время как акционеры не получат должной отдачи на свои вложения. Вознаграждение членов Совета директоров общества утверждается на общем собрании и, по сути своей, является результатом договоренности с акционерами общества. Со своей стороны, мы хотим предложить внедрение базовых принципов системы мотивации, основанные на положениях МУАК (так как источником выплаты вознаграждения членам Совета директоров является чистая прибыль).

Основой построения механизмов материального стимулирования лиц, входящих в органы управления акционерным обществом, является их ответственность перед акционерами. Для акционеров важно одновременное выполнение двух условий:


  • Рост финансовых показателей деятельности общества. Итоговым критерием является скорость роста собственных средств общества в расчете на одну акцию. Рентабельность собственного капитала (ROE) компании находится в тесной взаимосвязи с указанным критерием и фактически является его основной составной частью.

  • Отражение финансовых результатов деятельности общества в курсовой стоимости его акций и величине дивидендных выплат, так как только эти две величины являются доходом акционеров.

Мы хотим особо отметить, что сам по себе рост курсовой стоимости акций общества или величина выплачиваемых дивидендов могут не являться критериями успешной работы общества, например, его основной деятельности.Часто причины курсовых колебаний акций могут быть вообще необъяснимы, так как задаются на вторичном рынке его участниками. Величина дивидендов в конкретном отчетном периоде также может не отражать фундаментальных успехов бизнеса общества (например, стать следствием продажи имущества), а в долгосрочном периоде, наоборот, причинить акционерам ущерб. Именно одновременное выполнение двух указанных выше условий говорит о здоровом состоянии общества, его устойчивости, стабильном развитии, а также о своевременном и полном отражении достигнутых результатов общества в курсовой стоимости его акций.

Collapse )

Кодекс ПЧСД: Обращение акций акционерного общества


Блок рекомендаций профессиональному члену СД:


  • Осознавать, что право свободного распоряжения акциями общества является одним из ключевых прав, вытекающих из природы организации открытого акционерного общества, закрепленных законодательно. Ограничения и препятствия, накладываемые на владельца акций, несовместимы с сущностью открытого акционерного общества.

  • Правильно понимать физический смысл вторичного обращения акций.

  • При наличии миноритарных акционеров вынести на рассмотрение совета директоров общества (впоследствии собрания акционеров) вопрос об организации вторичного обращения акций на бирже по инициативе общества.

  • Добиваться того, чтобы ценные бумаги общества прошли процедуру листинга на бирже.

  • Голосовать «против» по любым предложениям о прекращении обращения акций общества на организованных торгах до тех пор, пока в структуре его акционерного капитала присутствуют миноритарные акционеры.

Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров


В этом материале УК Арсагера рассматривает тему профессионализма и независимости членов совета директоров, а также предлагает новые механизмы формирования профессионального совета директоров.

В конце второго квартала в публичных акционерных обществах состоялись годовые собрания акционеров, по итогам которых сформированы новые составы советов директоров. Для целей включения обращающихся на бирже ценных бумаг в котировальные списки в совете директоров эмитента должно быть определенное количество независимых членов совета директоров. По логике законодательства это является как бы знаком качества корпоративного управления. Но так ли это на практике? И что происходит с критериями «независимости», если такой член совета директоров поддерживает своим голосованием неправильные корпоративные решения?

Мы считаем термин «независимый член совета директоров» бессмысленным. Любой член совета директоров может быть номинирован и избран только по представлению акционеров компании, и, как следствие, с их же подачи он может быть переизбран. Соответственно, ни о какой полной независимости речь идти не может. Хуже того, у члена совета директоров, обладающего формальными признаками независимого, возникает стимул быть покладистым именно тому акционеру, от которого зависит его прохождение в совет директоров общества и, как следствие, получение доходов от работы (нахождения) в нем.

Существует ли более правильный способ формирования совета директоров, такой, чтобы он гарантировал прохождение в совет лиц, стоящих на страже высокого качества корпоративного управления? Попробуем предложить некоторые варианты.
Для начала необходимо отказаться от термина «независимый» и заменить его на определение «профессиональный». Под профессиональным членом совета директоров (ПЧСД) мы понимаем специалиста, поставившего свои знания и опыт в области корпоративного управления на службу акционерному обществу, глубоко разбирающегося в механизмах работы акционерного общества, действующего на благо ВСЕХ акционеров и способного проследить взаимосвязь между принятием решений и тем, как они отразятся на акционерной стоимости общества.

Специалисты ОАО «УК «Арсагера» проводят регулярное исследование уровня корпоративного управления публичных компаний России. С 2008 года результаты исследования публично раскрываются на сайте компании. Практика показала, что профессиональный уровень «независимых директоров» в целом является весьма невысоким. По ключевым и наиболее болезненным для акционеров вопросам они, как правило, голосуют в общем русле, совершенно не задумываясь о последствиях для акционеров и общества.

Осознавая всю важность корпоративного управления для повышения доходов акционеров, мы выпустили Кодекс профессионального члена совета директоров с трактовкой наиболее важных вопросов, с которыми сталкиваются органы управления акционерным обществом. Документ не имеет аналогов в России и служит путеводителем для членов советов директоров при принятии важнейших решений в части корпоративного управления.

Подробнее об этом в материале "Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров" из книги об инвестициях и управлении капиталом "Заметки в инвестировании"



Статья участвует в акции "Призы любознательным" - это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса в конце статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей.