?

Log in

No account? Create an account

August 15th, 2019

ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

Совокупная выручка компании снизилась на 2.6% до 69.3 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 6.3%, составив 36.7 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-6.5%) и уменьшения продаж электроэнергии (-14.7%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 7.3%.

Выручка от реализации теплоэнергии сократилась на 3.2% до 2.8 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска на 10.1%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+6%), составившие 28.8 млрд руб. вследствие роста тарифов и ввода новых объектов по программе ДПМ.

Операционные расходы компании снизились на 7.4%, достигнув 55.5 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо на фоне падения выработки и роста топливной эффективности. Затраты на покупную энергию потеряли более 14% на фоне сокращения покупок электроэнергии. Налоги, кроме налога на прибыль, снизились более чем на четверть по причине сокращения отчисления по налогу на имущество в связи с изменением законодательства.

В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась почти на треть, составив 13.6 млрд руб.

Финансовые расходы компании сократились на 22% до 1.9 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга, который, помимо прочего, снизился с 48.6 млрд руб. до 47 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 45.8% до 9.6 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз финансовых результатов компании на текущий год, уточнив темпы роста тарифов на мощность. Кроме того, мы учли в модели предварительные цены на мощность, реализуемую по КОМ, на период 2022-2024 гг., оказавшиеся выше наших ожиданий. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.

Также напомним, что компания в первой половине августа продала Мосэнерго казначейский пакет акций в 3.889% уставного капитала по цене около 0.5 рубля за акцию. Напомним, что данный казначейский пакет акций, преимущественно, оказался на балансе ОГК-2 в результате двух событий. Первым событием была реорганизация ОГК-2 в 2011 году в форме присоединения к ней ОГК-6, количество акций, выкупленных у акционеров несогласных с реорганизацией, составило 2.35 млрд штук, они отразились на балансе по МСФО и РСБУ отрицательной величиной по цене выкупа – 1.72 рубля. Второе событие произошло в 2014 году – тогда ОГК-2 расторгла с некоей компанией заключенный в 2011 году договор реализации акций ОГК-2, в связи с чем в конце 2014 года эти акции (2.492 млрд шт.) поступили на баланс ОГК-2 по МСФО по цене около 0.19 копеек на акцию, что было рыночной ценой акций ОГК-2 на дату расторжения договора. Интересно, что в балансе по РСБУ эти акции были отражены отрицательной величиной по цене около 1.7 рублей за акцию.

В связи с описанной выше ситуацией продажа казначейского пакета акций в отчетности по МСФО приведет к росту собственного капитала на 2.1 млрд рублей и не окажет влияния на прибыль. При этом в отчетности по РСБУ, по нашим оценкам, компания будет вынуждена отразить убыток от продажи казначейских акций в составе прочих доходов и расходов в размере около 5.4 млрд рублей (затраты на приобретение казначейского пакета – около 7.5 млрд рублей, а доход от реализации – 2.1 млрд рублей). С учетом того, что компания выплачивает дивиденды от прибыли по РСБУ, мы допускаем, что данное событие может уменьшить возможный дивиденд за 2019 год в том случае, если компания подойдет к этому вопросу формально. При этом нужно помнить, что такой убыток является бумажным, ведь фактически компания получила в результате этой операции около 2.1 млрд рублей. При этом нужно оговориться, что около 320 млн рублей из этой суммы было направлено на покупку казначейского пакета акций Мосэнерго.

По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2019 – 4.6 и с P/BV 2019 - около 0.4 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Высокие доходы от дочерних организаций и отчетность по МСФО

Соликамский магниевый завод опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 г.

Выручка СМЗ увеличилась на 11,5% до 4,0 млрд руб. При этом доходы в магниевом подразделении показали рост более чем на 20% до 1,9 млрд руб. на фоне роста мировых цен на магний. По направлению редкоземельных металлов компании удалось нарастить доходы на 5,1% до 1,87 млрд руб. вследствие роста цен на продукцию редкометального производства.

Операционные расходы прибавили 9,6%, составив 3,7 млрд руб. В итоге завод зафиксировал операционную прибыль в размере 255 млн руб., наполовину превысив прошлогодний результат.

По линии финансовых статей отметим отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 65,7 млн руб. против 9,5 млн руб. годом ранее. Кроме того, компания отразила доход от участия в других организациях в сумме 140 млн руб., что почти в три раза больше результата годичной давности. Судя по всему, речь идет о дивидендах от участия в ООО «Соликамский завод десульфураторов».

В итоге в отчетном квартале завод показал чистую прибыль в размере 281 млн руб., существенно превысив прошлогодний результат.

Среди прочих новостей отметим возобновление компанией публикации отчетности по МСФО после затянувшегося перерыва.

Read more...Collapse )

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 г.

Read more...Collapse )

Tags:

Снижение прибыли на фоне роста прочих расходов

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность за 1 п/г 2019 года.

Read more...Collapse )

Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 года.

Выручка компании выросла на 41,6%, составив 9,2 млрд руб., на фоне роста объемов переработки нефти (+1,2%, 3,26 млн т) и еще более существенного роста стоимости процессинга (+40%). Последнее обстоятельство объясняется необходимостью проведения запланированного ремонта капитального характера, а также ростом затрат на высокооктановые присадки. Кроме того, в 2019 г. наблюдается увеличение акцизных отчислений вследствие роста ставок акцизов и увеличения объема реализации подакцизных нефтепродуктов на внутренний рынок.

Расходы компании снизились на 4,2% - до 3,7 млрд руб., главным образом, за счет сокращения расходов на сырье и материалы (-23,4%), а также расходов по работам и услугам производственного характера, выполняемого сторонними организациями (-6,8%).

Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Кроме того, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат. Заметим, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. По итогам отчетного полугодия дебиторская задолженность Саратовского НПЗ выросла на 6,3 млрд руб., достигнув 21,5 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны (структуры материнской компании Роснефть), являясь для них способом безвозмездного фондирования.

Read more...Collapse )

ДНПП раскрыло отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 года.

Выручка компании показала существенный рост, составив 12,3 млрд руб. При этом основной ее объем был получен в 1 кв. 2019 г. Вероятнее всего, в отчетном периоде компания признала выручку по крупному контракту.

Операционные расходы увеличились сопоставимыми темпами до 7,7 млрд руб., в результате операционная прибыль возросла в 21 раз до 4,6 млрд руб.

Чистые финансовые доходы увеличились в 2 раза до 78 млн руб. на фоне роста процентных доходов в отчетном периоде. Объем финансовых вложений и денежных средств на счетах компании на конец 2018 г. составлял 3,2 млрд руб., а на конец 1 п/г 2019 г. – 4,3 млрд руб. Долговое бремя на балансе компании в отчетном периоде отсутствовало.

Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в 1 п/г 2019 г. составило 383 млн руб., против положительного сальдо годом ранее в размере 81 млн руб. Сама компания не раскрывает причины такой динамики. Со своей стороны мы можем предположить, что это объясняется наличием отрицательных курсовых разниц. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 3,4 млрд руб. При этом второй квартал 2019 г. оказался для компании убыточным, чистый убыток составил 206 млн руб.

По линии балансовых показателей отметим увеличение собственного капитала с начала года на 26,2% до 16,6 млрд руб., отразившего рост нераспределенной прибыли.

Read more...Collapse )

Tags:

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

September 2019
S M T W T F S
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
2930     

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com