November 11th, 2015

Бурятзолото (BRZL) Итоги 9м2015: операционная деятельность и прочие доходы привели к росту прибыли

Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2015 г., а также операционные показатели (в составе Nordgold). Выручка компании показала рост на 70% (здесь и далее: г/г) до 6.96 млрд руб. Столь сильный рост был обусловлен как существенным скачком рублевых цен реализации, так и ростом объемов продаж. Отметим, что выручка компании носит, по своей сути, валютный характер, так как цены устанавливаются в долларах США, а расчеты производятся в рублях по курсу ЦБ на дату платежей.

Настораживающим фактом стал опережающий рост затрат компании(+72%) до 5 млрд руб., что, на наш взгляд, связано со снижением среднего содержания золота до 5.14г/т (за 9 месяцев 2014 г. —5.62 г/т). Управленческие расходы сократились на 29% до 279 млн руб. В итоге прибыль от продаж составила 1.6 млрд руб. (рост в 2.15 раза).

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенное положительное сальдо прочих доходов/расходов (+876 млн руб.), появившееся в отчетном квартале. Компания не раскрывает структуру данной статьи; мы можем предположить, что оно связано с положительной переоценкой валютных активов компании.

В итоге чистая прибыль компании составила 2.2 млрд руб. (год назад - прибыль 976 млн руб.), при этом в третьем квартале компания продемонстрировала прибыль в 1.8 млрд рублей.

Отчетность вышла несколько лучше наших прогнозов в части выручки и прочих доходов. Мы считаем, что по итогам года компания продемонстрирует чистую прибыль, сопоставимую с результатом за 9 месяцев: мы ожидаем небольшого укрепления рубля в 4 квартале 2015 года При этом основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации Бурятзолота. На данный момент акции компании торгуются с P/E2015 выше 4 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона". Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства составили на конец 3 квартала 12 млрд рублей, в то время как капитализация по состоянию на 10 ноября составляет только 7 млрд рублей.

Башинформсвязь (BISV) Итоги 9 мес. 2015 года: консолидация близка к завершению

Башинформсвязь опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ за девять месяцев 2015 г.

Выручка компании выросла на 0.2% до 4.9 млрд руб. Компания не предоставила подробную раскладку структуры своих доходов. Известно, что самая крупная статья - услуги местной фиксированной связи - снизилась на 12.7% до 1.394 млрд руб., а доходы от интернета, наоборот, показали хороший прирост (+19.1%). Затраты компании снизились на 26.5%, что позволило увеличить прибыль от продаж на четверть – до 734 млн рублей.

В блоке финансовых статей отметим уже описанные нами в предыдущих постах «доходы от участия в других организациях», где отражена сумма в 881 млн руб. полученных Башинформсвязью дивидендов. Кроме того, финансовые доходы компании составили 90 млн руб., что уже превышает соответствующий показатель за весь предыдущий год. В итоге чистая прибыль компании выросла в 1.85 раза – до 1.3 млрд рублей.

Напомним, что в конце августа Ростелеком направил в компанию требование о приобретении обыкновенных акций компании после того, как  его доля превысила 95%. Цена выкупа – 8.87 рублей, что составляет около 80% от балансовой стоимости акции. В настоящий момент торги обыкновенными акциями компании на Московской Бирже приостановлены. Привилегированные акции продолжают торговаться, и их цена более  чем в 2 раза ниже цены выкупа обыкновенных. Дивидендная доходность по привилегированным акциям компании, исходя из наших прогнозов и текущих цен, составляет около 14%.  При этом мы ожидаем, что в обозримом будущем компания прекратит свое существование как самостоятельный эмитент.