?

Log in

No account? Create an account

September 24th, 2015

НПО Сатурн раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года. Выручка компании составила 9.96 млрд рублей (к сожалению, компания не предоставила данных за сопоставимый период в прошлом году). Операционные расходы достигли 6.2 млрд рублей, а валовая прибыль  - 3.75 млрд рублей (за полный 2014 год – 1.3 млрд рублей). С учетом коммерческих и административных расходов операционная прибыль составила 2.16 млрд рублей, за 2013 и 2014 гг. НПО Сатурн демонстрировало убыток в размере 3.1 и 4.6 млрд рублей соответственно.

Долговая нагрузка компании осталась на уровне 23 млрд рублей, финансовые расходы составили 1.1 млрд рублей. С учетом финансовых доходов чистая прибыль за полгода составила 961 млн рублей. Собственный капитал на конец полугодия составил 1.1 млрд рублей, что было обусловлено полученной прибылью и частично размещенным объемом допэмиссии на 24 млрд акций в пользу Оборонпрома, цена размещения – 1 рубль.

Полугодовая отчетность по РСБУ подтвердила сильные финансовые показатели. Выручка составила 9.9 млрд рублей, а чистая прибыль – 527 млн рублей. К сожалению, годовой отчет компании не обеспечил объем информации достаточный для существенного обновления прогнозов будущих финансовых результатов компании.

По нашим оценкам, НПО Сатурн способно демонстрировать чистую прибыль, однако прогнозируемый нами рост финансовых результатов компании не позволяет включить ее акции в число наших приоритетов.

СОЛЛЕРС опубликовал отчетность за первые шесть месяцев 2015 года по МСФО. Выручка компании снизилась на треть -  до 15.7 млрд руб. (здесь и далее: г/г). Согласно данным компании и Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), объем продаж по консолидируемым предприятиям составил 27.5%, достигнув 22 596 автомобилей. Снижение продаж УАЗов составило лишь 2% (19 207 автомобилей), а реализация транспортных средств марки SsangYong снизилась в 3.7 раза, достигнув 3 090 автомобилей. Напомним, что производство по этому направлению было приостановлено в начале этого года, однако компанией озвучивались планы по продолжению сотрудничества.

Себестоимость реализации снизилась на 36%, достигнув 12.5 млрд рублей; также на 19.3% снизились коммерческие и административные расходы, составившие в сумме 1.9 млрд рублей. С учетом прочих доходов операционная прибыль компании сократилась вдвое, составив 1.24 млрд рублей.

В блоке финансовых статей выделим полное списание инвестиций в СП Форд-Соллерс (-6.973 млрд рублей) и одновременное признание опциона на продажу доли (6.969 млрд рублей) в этом предприятии Ford Motor Company за $135 млн, что было связано с изменениями в структуре владения: Ford Motor Company предоставляет СП дополнительное финансирования и получает контролирующую долю в обмен на приобретение пакета привилегированных акций. Таким образом, в отчетном периоде доля в этом СП принесла Соллерсу 4 млн  рублей в виде убытков. Прочие совместные предприятия принесли компании прибыль в 8 млн рублей: убытки Мазда-Соллерс (319 млн рублей) и Соллерс-Исузу (117 млн рублей) были компенсированы прибылью Соллерс-Буссан (400 млн рублей) и Соллерс-Финанс (43.5 млн рублей).

Долговая нагрузка Соллерса за полугодие снизилась на 4 млрд рублей – до 7.95 млрд рублей, уменьшились и финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании выросла в 3.7 раза, достигнув 940 млн рублей.

Добавим, что структура продаж компании в ближайшем будущем может претерпеть ряд изменений. В августе было объявлено, что Соллерс-Буссан прекратит сборку Toyota Land Cruiser Prado – на смену Toyota придет другой японский бренд. Кроме того, СП Мазда-Соллерс намерено построить завод двигателей к 2017 году для нужд Mazda Corp.

Мы рассчитываем, что компания в среднесрочной перспективе будет способна генерировать чистую прибыль, так как продажи основного консолидируемого производственного актива – УАЗа – в непростое для российского авторынка время демонстрируют удивительную стойкость. Добавим, что чистая прибыль Ульяновского автозавода за первое полугодие составила почти 1 млрд рублей. При этом акции Соллерса оценены рынком с P/BV около 1.1, что по нашим расчетом является достаточно высокой оценкой и не позволяет бумагам автопроизводителя войти в число наших приоритетов.

Судья Н.А. Ксенофонтова, пожалуйста, объясните, что Вы написали и знаете ли что-нибудь об инвестициях?


«С детства не люблю цирк, но теперь по роду деятельности
вынужден бывать там слишком часто…»
Один известный адвокат.

Правда хороша тем, что её не нужно выдумывать …



Получили мотивировочную часть отказа ОАО «УК «Арсагера» в передаче кассационной жалобы для рассмотрения Верховным Судом. Историю вопроса можно посмотреть здесь.

Полностью документ можно смотреть здесь:

Ключевыми являются два абзаца:

«Суды обоснованно указали, что установленный уставом порядок расчета дивидендов по привилегированным акциям применяется при выплате таких дивидендов из чистой прибыли акционерного общества, определяемой по итогам годовой отчетности, не имевшей места в данном случае.

Общее собрание приняло решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям за счет остатка нераспределенной прибыли прошлых лет, поскольку в текущем году чистая прибыль у акционерного общества отсутствовала.»

Если второй абзац хотя бы понятен, то с первым сплошная катастрофа!

Что написали? Что это значит? Как может применяться порядок расчета из чистой прибыли, которой нет? И какой порядок тогда применен в соответствии с уставом? И как соблюдается норма закона о четком механизме определения размера дивидендов по привилегированным акциям?

Мы уже давно сомневаемся в адекватном взгляде на вещи подобных судей корпоративного права, но это переходит уже все границы! Проявите хоты бы какую-нибудь фантазию! Или в следующий раз в мотивировочной части мы увидим уже просто набор букв случайным образом набитых на клавиатуре?

Неприятно и то, что уже не оспорить, не потребовать разъяснить этот документ, у нас нет возможности согласно Российскому законодательству.

Надеемся на лучшее.

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com