?

Log in

No account? Create an account

September 4th, 2015

Распадская представила отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

Общая выручка компании снизилась на 6,9% (здесь и далее: г/г) до 227,8 млн дол.

Основными причинами снижения выручки стало падение цен реализации угольной продукции (-13%) и снижение транспортной составляющей в выручке в связи с переходом продаж CFR, FOB на FCA). Частично указанные факторы были компенсированы ростом объемов продаж угля на 12%. Напомним, что в условиях падения цен на уголь на мировом рынке и укрепления курса рубля во втором квартале 2015 года, с целью исключения немаржинальных экспортных отгрузок компания приняла решение о сокращении объемов добычи.В частности, разрез «Распадский» снизил добычу на 23%. Кроме того, в конце отчетного периода на шахте «Распадская» две лавы ушли на плановый перемонтаж.

Затраты компании уменьшились на 36% до 157,3 млн дол. Девальвация рубля и существенный рост объемов добычи позволил снизить показатель расчетной денежной себестоимости тонны концентрата сразу на 53% (с 60 до 28 дол/т). Без учета влияния изменений курсов в рублевом выражении снижение составило 23%.

На уровне отдельных статей затрат, отметим снижение амортизационных отчислений на 51%, вызванное завершением амортизации крупных объектов горнотранспортного оборудования на разрезе «Распадский". Существенное снижение было зафиксировано и по статьям расходов на персонал и социальных отчислений (-35% и -39%) соответственно. Исключая влияние обменных курсов,рост ФОТ составил 5% и обусловлен увеличением средней заработной платы на 13% на фоне восьмипроцентного сокращения численности персонала. В итоге компания заработала 70 млн дол. валовой прибыли (год назад - убыток 1,4 млн дол.).

Среди прочих статей заслуживает внимание быть отмеченной динамика административных расходов, снизившихся не только в валютном (-41%), но и в рублевом выражении (-3%) вследствие централизацией управленческих функций и оптимизацией численности персонала. Кроме того, компания отразила единовременный убыток 36,7 млн дол., относящийся к обесцененным горным активам подлежащей консервации шахты МУК-96.

В блоке финансовых статей отметим получение компанией положительных курсовых разниц по валютным кредитам (весь долг компании номинирован в долларах США) в размере 4,04 млн дол. (год назад - убыток -12,9 млн дол.). Уровень закредитованности компании остается достаточно высоким: напомним, что общий дол компании составляет 486 млн дол., а соотношение ЧД/СК превышает 170%. Как следствие, расходы на обслуживание долга составили 18,9 млн дол., оставшись примерно на прошлогоднем уровне. В итоге компания закончила полугодие с чистым убытком в размере 8,4 млн дол.

Среди прочих показателей отметим рост рабочего капитала (до 17,9 млн дол. с минус 7 млн дол. на начало текущего года), что обусловлено переход с февраля 2015 года на осуществление централизованной торгово-сбытовой функции по реализации угольной продукции и закупку материалов и оборудования для предприятий ОАО «Южкузбассуголь», входящей в группу ЕВРАЗ.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. На наш взгляд на фоне слабого рубля по итогам текущего года Распадская имеет хорошие шансы показать чистую прибыль впервые с 2011 г. Вместе с тем сохраняющаяся вялая конъюнктура на мировом рынке угля на фоне постепенно растущих издержек способна серьезно ограничить положительный эффект на финансовые результаты компании за пределами текущего года. В этих условиях одним из решающих факторов станет способность Распадской продолжить существенный рост объемов добычи и продаж. Менеджмент ожидает, что в текущем году объем добычи вырастет до 12 млн т, однако, на наш взгляд, этого недостаточно, чтобы компания уверенно себя чувствовала в ближайшие три-четыре года. Напомним также, что на 2016-2017 г.г. приходятся сроки погашения имеющегося долга. И если внутрикорпоративный займ может быть погашен (пролонгирован) без особых проблем, то погашение в 2017 г. еврооблигаций на сумму 405 млн дол. может стать для компании более серьезным испытанием. К этому моменту должный объем прибыли Распадская генерировать не сможет, а, значит, вероятность существенного уменьшения кредитного бремени становится весьма призрачной.

Таким образом, сохраняющаяся комбинация ограниченных успехов на операционном поле вкупе с необходимостью обслуживать свой долг делает весьма сомнительным приобретение данных акций. Не исключено, что нестабильные перспективы компании могут подтолкнуть мажоритарного акционера к рассмотрению вариантов, связанных с реорганизацией данного актива, в том числе, его полной консолидации. На данный момент акции Распадской не входят в число наших приоритетов.

Какой СМЫСЛ покупать акции?

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/vashe_blagopoluchie_v_vashih_rukah/kakoj_smysl_pokupat_akcii/

участвуйте в акции, отвечайте на вопросы в конце статьи и получайте призы.

Недавно Минэкономразвития опубликовало очередные оценки динамики российской экономики. Так, согласно данным ведомства, снижение ВВП к июлю прошлого года составило 4,6%, а с начала года по июль ВВП снизился на 3,6% к соответствующему периоду 2014 года. При этом в июле достигнута точка перегиба динамики ВВП с исключением сезонности – прирост составил 0,1%. Для того, чтобы оценить положение дел в экономике страны, обратимся к выходившей в прошлом месяце важнейшей статистике.

В середине августа Росстат опубликовал динамику промпроизводства за семь месяцев текущего года. По этим данным, падение промышленности в июле незначительно замедлилось до 4,7% с 4,8% в июне (здесь и далее: г/г). В то же время, с исключением сезонности, промпроизводство осталось на уровне июня после трех месяцев снижения. За семь месяцев падение промышленности составляет 3%.

Основной вклад в снижение производства продолжила вносить обрабатывающая промышленность, упавшая в июле на 7,1% после замедления на 6,6% в июне. За семь месяцев данный сегмент показывает снижение на 4,9%. Что касается добычи полезных ископаемых, то в июле сегмент показал небольшой рост на 0,2%. Вероятно, поддержку добывающей промышленности оказала усиливающаяся девальвация рубля. За семь месяцев сегмент показывает слабый рост на 0,1%. Сегмент производства и распределения электроэнергии, газа и воды снизился в июле на 0,8% после падения на 1% в июне. За январь-июль снижение составляет 0,2%.

Из отдельных товаров отметим постепенное замедление темпов роста добычи угля (5,6%) и стабильный темп роста добычи нефти(1,4%). Производство золотосодержащих руд сократилось на 5%. В обрабатывающих производствах по-прежнему наблюдается рост выпуска продовольствия на фоне вытеснения импорта отечественными производителями. По большому числу товаров легкой промышленности в июле наблюдается усиление темпов падения на фоне слабого потребительского спроса (отметим, что реальные располагаемые доходы населения за семь месяцев текущего года снизились на 2,9%). Продолжается рост выпуска товаров химической промышленности, среди которых особо отметим синтетические каучуки (+17,5%). Производство машин и оборудования снизилось на 14,1%, электрооборудования – упало на 6,5%. Однако отдельные товары машиностроения показывают неплохой рост: сталеплавильное оборудование (+35,7%); электродвигатели и генераторы (+17,3%). Динамика выпуска стройматериалов в июле не улучшилась: наблюдается ускорение темпов падения производства кирпича, цемента, железобетонных деталей и конструкций; за семь месяцев производство кирпича снизилось на 4%; цемента – на 5,2%;железобетонных конструкций – упало на 15,7%. Таким образом, наблюдаемые ранее тенденции сохраняются и по итогам января-июля. Небольшая стабилизация промышленности в июле может быть обусловлена переходом к росту добывающих производств.

Read more...Collapse )

Группа РБК опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

Выручка компании сократилась на 2,5% (здесь и далее; г/г) до 2,17 млрд руб.

Обратившись к посегментному анализу финансовых показателей, отметим, что динамика выручки носила разнонаправленный характер. В сегменте B2C, генерирующей половину доходов холдинга, снижение выручки составило 6%. Отметим, что составляющие данного сегмента показали динамику лучше среднерыночной. Выручка деловых интернет-ресурсов сократилась на 4% (рынок медийной рекламы в интернете снизился на 18 за 1 кв. 2015 г.), выручка телеканала уменьшилась на 19% (среднерыночный показатель -22%), доходы печатной прессы упали на 27% (-34% в среднем по рынку). Рост выручки в сегменте "B2B информация и сервисы" (+20%) обусловлен ростом сегмента "РБК конференции" и консолидацией ресурса Public.ru. Сегмент "B2B инфраструктура" показал рост доходов на 10% благодаря мерам по реструктуризации бизнеса и обновлению тарифной линейки на услуги и сервисы. Падение по выручки прочим сегментам (Второстепенные активы) связано с выбытием непрофильных активов, проданных в рамках реализации новой стратегии холдинга.

Себестоимость продаж осталась на уровне прошлого года ( 1,3 млрд руб.), а вот по линии административных и коммерческих расходов компании удалось добиться сокращения на 19,9% и 15,9% соответственно. Это позволило РБК вдвое сократить убыток от операционной деятельности с 364 млн руб. до 182 млн руб. Мы связываем это обстоятельство с оптимизацией структуры компании, приведшей к сокращению управленческих расходов, а также постепенной продажей непрофильных активов.

В блоке финансовых статей отметим увеличение расходов на обслуживание долга (с 288 млн руб. до 425 млн руб.), а также получение положительных валютных курсовых разниц в размере 231 млн руб. В итоге чистый убыток холдинга составил 292 млн руб. против убытка 822 млн руб. годом ранее.

Мы отмечаем наличие определенных успехов в решении ключевой проблемы на пути к рентабельной работе холдинга - контроля над затратами, особенно, в части расходов на оплату труда. От ее решения и роста активности рекламодателей будет зависеть выход холдинга в положительную зону по операционной прибыли. Мы продолжим отслеживать ситуацию с деятельностью Группы РБК, акции которой на сегодняшний день не входят в число наших приоритетов.

Tags:

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com