?

Log in

No account? Create an account

September 3rd, 2015

Компания ОАО "Полюс Золото" опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

На фоне выросших объемов добычи (+5.2%, здесь и далее; г/г) выручка компании в рублевом выражении выросла на 65.9% до 58.5 млрд руб. на фоне ослабления рубля. Рост затрат, большая часть которых носит рублевый характер, составил всего 9,5%. Прочие расходы компании и вовсе показали снижение (-12,3%). В итоге валовая прибыль выросла в 2,5 раза до 34,6 млрд руб.

Рост коммерческих расходов составил 29%, а их доля в выручке за год сократилась с 8,8% до 6,8%. Кроме того компания частично восстановила резерв в 193 млн руб., связанный с пересмотром оценки запасов золота на Наталкинском месторождении. В итоге операционная прибыль составила 30,8 млрд руб. против 9,9 млрд руб. год назад.

В блоке финансовых статей на этот раз не было неприятных сюрпризов. 3,5 млрд руб. пошли на обслуживание долга, 1,3 млрд руб. составил доход от обмена процентными и валютно-процентными свопами, еще 8 млрд руб. дохода компания отразила в качестве переоценки деривативов. В итоге чистая прибыль компании составила33,9 млрд руб. против 9 млрд руб. годом ранее.

На операционном уровне отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Компания стала выраженным бенефициаром ослабления рубля, имея рублевые затраты и индексируемую к изменению валютного курса выручку. На по-прежнему настораживает чрезмерная увлеченность производными инструментами, приведшая в прошлом году к огромным убыткам. На данный момент акции компании представляются нам оцененными справедливо и не входят в число наших приоритетов.

ПАО Селигдар опубликовал консолидированную отчетность за 1 п/г 2015 г.по МСФО, выраженную в российских рублях (до этого эмитент предоставлял отчетность в долларах США).

Согласно представленным данным рублевая выручка компании выросла на 26,9% (здесь и далее: г/г) до 1,02 млрд руб. на фоне сокращения объемов добычи на 22,7% и снижения мировых цен на золото. Увеличение выручки произошло вследствие существенного ослабления курса рубля и оказания услуг по добыче руды связанным сторонам.

Затраты компании продемонстрировали существенное снижение (-24,2%) до 612,3 млн руб., что было обеспечено, прежде всего, сокращением основных статей: таких как, расходы на оплату труда, приобретение материалов и амортизационные отчисления. В итоге валовая прибыль составила 203 млн руб. против убытка в 245 млн руб. годом ранее. С учетом выросших административных расходов на 2,6% на операционном уровне компания зафиксировала чистый убыток 160,1 млн руб. (год назад - убыток 380,4 млн руб.).

В блоке финансовых статей отметим расходы на обслуживание долга в размере 355,6 млн руб. напомним, что компания является обладателем внушительного долга (11,3 млрд руб., ЧД/СК составил 132,8%). Доминирование в его структуре валютной составляющей привело к тому, что положительные курсовые разницы составили 86,1 млн руб. Помимо этого компания отразила доход 157,3 млн руб. дохода от продажи дочерней компании. В итоге чистый убыток Селигдара составил 192 млн руб. против убытка 533,9 млн руб. год назад.

как всегда, немало интересного можно узнать, анализируя баланс ПАО Селигдар. В частности, компания резко нарастила свою дебиторскую задолженность до 1,5 млрд руб. за счет задолженности по продаже ООО « Газнефтеинжиниринг» в размере 245,7 млн. руб., задолженности за реализованные ценные бумаги ООО «Ладья-Финанс» в сумме 141,4 млн. руб. и задолженности АО «Лунное» в размере 612,4 млн. руб. Не слишком хорошей новостью для акционеров является практика выдаваемых займов третьим сторонам по не рыночным ставкам (2-8% в рублях). Также прояснилась судьба полученных паев ЗПИФ «Инфраструктурный»,в состав которого входят ООО «Аладнвзрывпром», ООО «Ладья-Финанс», с долями в уставном капитале 100%, акции ОАО «Русолово» и привилегированные акции самого ОАО «Селигдар». Данный актив в отчетности классифицирован в качестве предназначенного для продажи в течение года в с момента приобретения.

Если не брать в расчет аспект связанный с корпоративным управлением, отметим, что отчетность на операционном уровне вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что текущий год станет неплохим для ПАО Селигдар как компании, выигрывающей от ослабления рубля. Ее дальнейшие перспективы будут зависеть от способности воплотить в жизнь амбициозную программу по увеличению добычи золота. Мы продолжим внимательно следить за операционной деятельностью и корпоративным управлением ПАО Селигдар, чьи акции на данный момент не входят в число наших приоритетов.

Кузбасская топливная компания (КТК) опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

Выручка компании выросла на 29,7% (здесь и далее; г/г) до 11,3 млрд. руб. вслед за ростом продаж угля на 24,0% до 4,96 млн т. Основной прирост произошёл благодаря внутреннему рынку и экспорту в страны Азиатско- Тихоокеанского региона. По итогам полугодия доля экспорта в общем объеме продаж угля составила 69%. Средняя цена реализации угля составила 1 247 руб.,повысившись за год на 21%.

Затраты компании выросли на 20,7% до 9,259 млрд руб.; показатель производственных денежных затрат вырос на 7% до 667 руб. на тонну угля. Коммерческие, административные и прочие расходы выросли на 34% до 1,1 млрд. руб. В итоге операционная прибыль составила 712 млн руб., увеличившись за год более чем в два раза, а чистая прибыль достигла 258 млн руб. В итоге операционная прибыль составила 962 млн руб., увеличившись за год почти в четыре раза.

В блоке финансовых статей отметим убыток от курсовых разниц в размере 268 млн руб., вызванный переоценкой валютных обязательств. Расходы на обслуживание долга составили 675 млн руб., при этом величина долга за год снизилась с 11,8 млрд руб. до 8,96 млрд руб. Средняя ставка по обслуживанию займов равнялись 10,36% в рублях и 4,355 в валюте, что по нынешним временам представляется достаточно хорошими кредитными условиями. В результате чистая прибыль составила 303 млн руб. (год назад - убыток 76 млн руб.)

Как и в предыдущем квартале, мы отмечаем, что несмотря на девальвационный фактор и предполагаемый нами рост объемов добычи угля финансовые показатели компании по итогам квартала оказались слабее наших ожиданий, особенно это касается себестоимости и прочих расходов. Мы по-прежнему считаем, что на фоне предыдущих лет текущий год станет для компании достаточно хорошим вследствие эффекта девальвации рубля. В то же время плохая ценовая конъюнктура на рынке угля вкупе с растущими затратами ограничат положительный эффект от слабого рубля. На данный момент акции КТК не входят в число наших приоритетов.

Tags:

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com