August 25th, 2015

ММП (MUSH) Итоги 1 п/г 2015 г.: операционная прибыль усилена прочими доходами

Мурманское морское пароходство представило неконсолидированную отчетность за 1 п/г 2015 г. по РСБУ. Напомним, что данная отчетность отражает итоги деятельности материнской компании ОАО "Мурманское морское пароходство" и не учитывает результаты работы ряда ее дочерних компаний (в т.ч., ОАО "Северное морское пароходство").

Выручка компании сохраняет хорошие темпы роста (+35,6%) и достигла 2,358 млрд руб. Компания не раскрывает подробную структуру выручки; на наш взгляд, это стало следствием роста объема каботажных перевозок, а также ростом фрахтовых ставок, номинированных в валюте.

Себестоимость компании выросли меньшими темпами (+6,3%), а управленческие расходы даже сократились (-1,4%). Более скоромная динамика расходов по сравнению с выручкой объясняется снижением цен на судовое топливо вслед за падением нефтяных котировок - одну из ключевых статей затрат пароходства. В результате прибыль от продаж составила 426,9 млн руб. против убытка 95,3 млн. руб. годом ранее.

Блок финансовых статей практически не внес искажений в итоговый финансовый результат. Расходы на обслуживания долга 254 млн руб. были компенсированы положительным сальдо опрочих доходов/расходов (248,8 млн руб.), вызванное, видимо, курсовыми разницами по привлеченным кредитам. В итоге чистая прибыль пароходства составила 326,45 млн руб. против убытка 271,84 млн руб. годом ранее.

На операционном уровне отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий. Переориенитация на каботажные перевозки вкупе с мерами по оптимизации расходов будут способствовать улучшению рентабельности операционной деятельности компании. В то же время существенный долг по-прежнему окажется сдерживающим фактором для роста чистой прибыли. Констатируя неплохую ситуацию в материнской компании Группы ММП, мы отмечаем, что для полноценного анализа нам не хватает консолидированной отчетности Группы, перспективы выхода которой представляются весьма туманными.