?

Log in

No account? Create an account

August 12th, 2015

ММК опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

Выручка компании сократилась на 22,8% (здесь и далее: г/г) до 3,16 млрд дол. Снижение выручки связано со снижением средней долларовой цены на сталь в течение года на 16,1% (с 585 дол/т до 491 дол/т). На уровне операционных показателей отметим ,что несмотря на снижение отгрузки товарной продукции на 8,4%, доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла до 48,3% на фоне роста загрузки прокатного стана 5000 за счет увеличения объема заказов на толстый лист для производства труб большого диаметра.

Затраты компании упали на 35,5% до 2,1 млрд дол. Главной причиной такой динамики стало дальнейшее удешевление металлургического сырья, усиленное мерами по оптимизации затрат со стороны менеджмента. Денежная себестоимость тонны сляба за 2 кв. 2015г. выросла на 15,9% в основном за счет укрепления курса рубля. Без данного фактора себестоимость тонны сляба составила бы 203 доллара США (-1,9% в квартальном выражении).

Прочие расходы показали сопоставимое снижение (-36%). В итоге операционная прибыль составила 692 млн дол., показав более чем двукратный рост. Рентабельность по операционной деятельности по итогам полугодия остается на высоком уровне (22%).

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание продолжающееся сокращение расходов на обслуживание привлеченных кредитов (с 97 млн дол. до 74 млн дол.) вследствие снижения долгового бремени (с 3,2 млрд дол. до 2,3 млрд дол.). 79% долга номинировано в валюте, что привело к появлению положительных курсовых разниц в размере 15 млн дол. В итоге чистая прибыль ММК составила 468 млн дол. (год назад - прибыль 80 млн дол.), при этом квартальная прибыль компании (272 млн дол.)показала свой многолетний рекорд.

На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. ММК в наибольшей степени из крупных отечественных металлургов выигрывает от слабых цен на металлургическое сырье (прежде всего, железную руду) в силу недостаточной самообеспеченности. Сильные поступления от основной деятельности приведут к дальнейшему сокращению долга, что также ослабит давление на итоговый результат. Финансовое состояние дополнительно может улучшиться после продажи компанией своего турецкого дивизиона.

Комбинация слабого рубля, низких цен на руду и дальнейшего снижения долга предвещает для компании сильные финансовые результаты по итогам текущего года. Мы ожидаем, что по уровню чистой прибыли ММК есть шансы подобраться к результатам 2008 г. - последнего по настоящему успешного года (тогда чистая прибыль составила 1 млрд дол.). На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2015 в районе 5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели.

Tags:

Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2015 года.

Выручка Мосэнерго увеличилась на 6.2%  - до 88,3 млрд рублей. При этом выручка от электроэнергии снизилась на 6.3% - до 31.8 млрд рублей на фоне уменьшения объемов реализации электроэнергии  на 3.5% и снижения тарифов. Почти 16% прибавила реализация мощности, составив 15.2 млрд рублей. Причина – ввод нового энергоблока на ТЭЦ-16 в рамках ДПМ в конце 2014 года. Отпуск теплоэнергии вырос на 7.2%, составив 39.7 млн Гкал, что привело к росту выручки от продаж теплоэнергии на 8.6% - до 37.6 млрд рублей.

Операционные расходы прибавили 3.9%, составив 80.5 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили амортизационные отчисления, увеличившиеся на четверть. Также компания продемонстрировала значительный рост прочих видов выручки, которые достигли 2.7 млрд рублей. Этому способствовало поступление денежных средств от ОГК-Инвестпроект, юридического лица, осуществлявшего строительство энергоблока на Череповецкой ГРЭС в рамках ДПМ и сдающего теперь этот блок в аренду ОГК-2. В результате операционная прибыль Мосэнерго выросла на 35.7% - до 8.3 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании в отчетном периоде незначительно сократилась – до 46.3 млрд рублей. Из-за существенных положительных курсовых разниц чистые финансовые доходы составили 2 млрд рублей против 100 млн рублей годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании выросла почти на три четверти – до 8.2 млрд рублей. Опубликованная отчетность в целом совпала с нашими ожиданиями. По нашим оценкам, при стабилизации макроэкономической обстановки компания сможет избежать значительных отрицательных курсовых разниц и убытков от обесценения основных средств. В 2015 и 2016 гг. скажут свое слово поступления от продаж мощности введенных энергоблоков и оптимизация топливных расходов. Мы ожидаем, что в 2015-2016 гг. компания сможет демонстрировать ROE на уровне 5.5-6.5%.

Акции компании оценены рынком всего в 15% от собственного капитала и являются одними из наших базовых бумаг в секторе электроэнергетики.

В конце июля Минэкономразвития опубликовало оценку снижения российской экономики за полугодие. По данным ведомства, ВВП страны за этот период сократился на 3,4% (здесь и далее: г/г). Представители МЭР полагают, что сейчас экономика находится в «нижней точке», и, начиная с третьего квартала, ожидается «корректировка в положительную сторону». Для того чтобы детально разобраться в положении дел в экономике России, проанализируем выходившую в июле экономическую информацию.

Данные о промышленном производстве по итогам полугодия Росстат представил в середине июля. За полгода снижение показателя составляет 2,7%. В июне падение промышленности замедлилось до 4,8% после снижения на 5,5% в мае (здесь и далее: г/г). По оценкам Минэкономразвития, с очищенной сезонностью промпроизводство в июне снизилось всего на 0,1% после майского сокращения на 0,6%, что говорит о замедлении интенсивности спада в российской промышленности. Возможно, такая динамика обусловлена сокращением запасов продукции к отчетному периоду, в то время как в июне предприятия могли начать заполнять свои склады.

Read more...Collapse )

В начале июля Центробанк опубликовал оценку платежного баланса России по итогам первого полугодия 2015 года. Эти данные интересны тем, что позволяют оценить состояние международного экономического обмена страны с внешним миром, а также последствия изменившейся внешнеэкономической ситуации.

Итак, счет текущих операций в первом полугодии составил 48,1 млрд долл., увеличившись в годовом выражении на 26,9%. В своем прогнозе платежного баланса на 2015 год мы ориентируемся на рост счета текущих операций до 86,5 млрд долл. Этому будут способствовать опережающие темпы падения импорта относительно экспорта, а также сокращение дефицита по балансам оплаты труда и инвестиционных доходов. Последнему поддержку окажут большие объемы списания внешних долгов, что существенно снизит издержки на их обслуживание.

Профицит торгового баланса за полугодие составил 88,6 млрд долл., снизившись на 13%. В том числе товарный экспорт составил 182,5 млрд долл., товарный импорт – 94 млрд долл. Экспорт сырой нефти обвалился на 40,4% до 48,3 млрд долл., отразив в полной мере снижение нефтяных котировок. Экспорт нефтепродуктов и природного газа снизились в меньшей степени (на 32,3% и 34,4% соответственно). Прочий экспорт снизился меньшими темпами (11,6%), отражая вялую конъюнктуру на сырьевых рынках. По итогам года мы ожидаем, что товарный экспорт составит 400 млрд долл. Таким образом, торговый баланс сократился преимущественно под воздействием упавшей цены на нефть, что было отчасти компенсировано снижением товарного импорта.

Динамика структуры торгового баланса России, млрд долл.

Read more...Collapse )

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com