August 3rd, 2015

Казаньоргсинтез (KZOS). Итоги 1 п/г 2015 г.: рост финансовых показателей продолжается

Казаньоргсинтез опубликовал бухгалтерскую отчетность по итогам 1 полугодия 2015 года по РСБУ. В отчетном периоде выручка компании составила 34,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 27,7% (здесь и далее: г/г), что, на наш взгляд, в основном было обеспечено ростом рублевых цен на полимеры. Помимо всего прочего в текущем году компания увеличила объемы экспортных поставок со своих заводов. По словам менеджмента компании, производство полиэтилена выросло на 1,7%, а выпуск поликарбоната сократился на 4%.
Себестоимость компании возросла всего на 0,5% и составила 20,5 млрд руб., в итоге валовая прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив 13,8 млрд руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке сократилась с 1,1% до 1% и с 5,8% до 4,3% соответственно. В итоге операционная прибыль компании составила 12 млрд руб., показав рост в 2,6 раза.
В отчетном периоде Казаньоргсинтезу удалось существенно сократить свою долговую нагрузку. Общий долг компании составил 12,1 млрд руб.(-33%). Несмотря на это процентные расходы сократились лишь на 14,5% и составили 678,8 млн руб., что связано с повышением кредитных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось на 20% – до 243 млн руб. В итоге чистая прибыль эмитента составила 9,3 млрд руб., более чем в 3 раза превысив прошлогодний результат.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогнозы финансовых показателей по данной компании, попытавшись учесть текущую благоприятную ценовую конъюнктуру на рынке полиэтиленов и поликарбонатов. Исходя из наших прогнозов, акции Казаньоргсинтез торгуются с P/E 2015 около 3,5 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.