?

Log in

No account? Create an account

July 15th, 2015

ЧМК опубликовал отчетность по РСБУ за 1 п/г 2015 г.,

Выручка продолжает показывать хорошие темпы роста, достигнув 50 млрд руб. (+24,4%). прибыль от продаж составила 7,7 млрд руб. Чистая прибыль за полугодие достигла отметки 9,2 млрд руб.

Вышедшие показатели указывают на некоторое торможение прибыли комбината по сравнению с предыдущим кварталом. В частности операционная прибыль за второй квартал составила 1,9 млрд руб. против 5,8 млрд руб. кварталом ранее, что указывает на опережающий рост затрат, произошедший во втором квартале текущего года. Исследовав Отчет о финансовых результатах в поквартальном разрезе, мы видим, что, по сути, на величину чистой прибыли второго квартала (2,2 млрд руб.) большое влияние оказали положительное сальдо прочих доходов/расходов (844 млн руб.), основную роль в формировании которого могли сыграть положительные курсовые разницы по валютным кредитам комбината, а также экономический эффект в размере около 600 млн руб., вызванный перераспределением прибыли внутри консолидированной группы налогоплательщиков (следствием этого стала эффективная налоговая ставка в размере чуть более 2%).

Вышедшая отчетность несмотря на рост показателя чистой прибыли оставила у нас некоторое чувство разочарования вследствие низкого квартального показателя прибыли от продаж. Тем не менее, в дальнейшем мы ожидаем сохранения положительной динамики по прибыли, вызванной началом выполнения контракта с РЖД на поставку до 2030 года по 400 тыс. тонн рельсов в год. Стоимость контракта оценивается не менее чем в 360 млн долларов в год. Незаконтрактованные мощности стана (600–700 тыс. тонн в год), как ожидается, будут загружены производством строительной балки.

Дополнительно положительное влияние на котировки акций ЧМК мог бы оказать переход контроля над комбинатом к кредиторам Мечела или, как минимум, получение ими блокирующего пакета акций. Такое событие существенно приблизило бы внедрение в обществе элементов модели управления акционерным капиталом (МУАК), прежде всего, в части расшивки системы внутрикорпоративных займов и ее замены на самый эффективный и единственно верный способ финансирования внутригрупповых потребностей – перераспределение средств путем дивидендных выплат. По этому поводу нами подготовлено обращение к Совету директоров Мечела и его основным кредиторам, где на цифрах продемонстрирован конкретный экономический эффект от внедрения предложений в рамках холдинга.

Пока же параллельно росту прибыли комбината наблюдается и рост финансовых вложений, вызванный выдачей займов внутри корпоративного контура Мечела: по состоянию на конец полугодия их величина составила 10,4 млрд руб. (5,3 млрд руб. на начало 2015 г.). Печальная картина, характерная для дочек Мечела...

На текущий момент акции ЧМК торгуются в районе своей годовой прибыли за 2015 г., и входят в наши портфели акций "второго эшелона".

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com