?

Log in

No account? Create an account

May 21st, 2015

Компания МТС опубликовала финансовую отчетность по итогам 1 кв. 2015 г. по МСФО.Совокупная выручка мобильной компании выросла на 2,7% (здесь и далее: г/г.) — до 100,2 млрд рублей. Российский сегмент, обеспечивающий основные доходы, показал рост выручки на 3,6% до 90,4 млрд руб. Основным драйвером остается выручка от услуг передачи данных, достигшая 18,1 млрд руб. (+26,1%). Устойчивый рост доходов от передачи данных обусловлен ростом проникновения смартфонов и планшетных ПК, а также переходом пользователей на пакеты с увеличенными объемами дата-трафика. Уровень проникновения смартфонов в сети МТС достиг 43,5%. Отметим, что политика компании, направлена на агрессивное развертывание LTE сетей. Сейчас МТС осуществляет покрытие LTE в 77 регионах России.

Выручка от мобильного бизнеса показала рост на 36,9% до 70,5 млрд руб. В отчетном периоде компания показала годовой прирост абонентской базы на 6,5% до 74,5 млн абонентов на фоне сокращения показателя ARPU на 2,39% до 315 рублей. При этом уровень оттока абонентов составил 10,1%, что является самым низким показателем среди операторов «большой тройки».

Среди прочих сегментов отметим падение выручки в рублевом выражении на 17,2% на Украине вследствие девальвации гривны, а также возобновление работы МТС в Узбекистане, что выразилось в получении доходов в сумме около 500 млн руб.

Операционная прибыль эмитента за отчетный период снизилась на 20,3% до 19,2 млрд руб. Доля себестоимости в выручке возросла с 75,3% до 80,9%. Негативное влияние на операционный доход оказало создание резерва в размере 1,7 млрд руб. по депозитам, которые МТС держала в украинских банках. Кроме того, новшеством отчетности стало то, что с переходом на стандарты МСФО (ранее отчетность составлялась по стандартам GAAP) МТС теперь указывает долю прибыли(убытков) в МТС Беларусь, где ей принадлежит 49% акций. Беллорусcкий сегмент в отчетном квартале заработал чистую прибыль чуть более 2 млрд руб., соответственно на МТС пришлось 996 млн руб. дохода.

Финансовые вложения оператора возросли с 76 млрд руб. до 86,7 млрд руб., что сказалось на росте финансовых доходов с 958 млн куб. до 2,3 млрд руб. Финансовые расходы увеличились с 4,4 млрд руб. до 6,0 млрд руб., что связано с возросшей долговой нагрузкой. Общий долг оператора составил 329 млрд руб. против 221 млрд руб. годом ранее. Негативное влияние на итоговый финансовый результат оказали отрицательные курсовые разницы, составившие 3,5 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС снизилась на 14,3% — до 10,9 млрд рублей.

В целом отчетность оператора вышла чуть хуже наших ожиданий. Говоря о перспективах, можно отметить, что менеджмент компании ожидает по итогам 2015 года общую выручку на уровне 411 млрд руб., а роста доходов на российском рынке до 375 млрд руб. При этом основным драйвером роста по-прежнему останутся доходы от передачи данных за счет дальнейшей экспансии LTE сетей. В то же время компания подвергается значительным рискам ввиду сохраняющейся неопределенности на Украине, что может заставить нас пересмотреть свои прогнозы по данному сегменту деятельности эмитента и привести к дополнительным разовым списаниям.

Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2015 в районе 8; принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управление, бумаги мобильного гиганта входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».

Tags:

Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2015 г.

В отчетном периоде выручка увеличилась на 27,7% (здесь и далее: г/г.) до 15,9 млрд руб. По данным самой компании объем отгрузки продукции сократился на 10,6%, снижение долларовых цен составило 4,9%, следовательно, главной причиной роста выручки стало обесценение рубля.

Затраты компании выросли всего на 9,6%, в результате валовая прибыль достигла 7,4 млрд руб. (+57,8%). Коммерческие и управленческие расходы также показали скромный рост (+10,2%), что позволило корпорации показать прибыль от продаж в размере 5,9 млрд руб. (+77%).

В блоке финансовых статей компания отразила расходы на обслуживание долга в размере 466 млн руб., которые во многом были компенсированы процентными доходами (338,6 млн руб.). С учетом отрицательного сальдо прочих доходов/расходов чистая прибыль составила 3,39 млрд руб., увеличившись за год более чем вдвое.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий по линии операционных результатов. Компания оказалась выраженным бенефициаром от девальвации рубля (более 60% выручки принесли экспортные доходы). Это обстоятельство вкупе с увеличением доли продукции с более высокой добавленной стоимостью позволит в текущем году обновить рекорды по выручке и прибыли. Видимо, уверенность в таких результатах послужила причиной объявления существенных дивидендов (по итогам 2014 г. будет выплачено 9,58 млрд руб. или 831 руб. на акцию, что более чем вдвое превосходит годовую прибыль за прошлый год).

В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей (к 2020 г. менеджмент планирует увеличить производство с 30 до 40 тыс. т продукции) и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью. Среди возможных рисков мы выделяем последствия возможных санкций со стороны западных стран, а также возможные краткосрочные затруднения с поставкой украинского сырья. На наш взгляд большая часть указанных выгод уже отражены в текущей цене акций, что не позволяет бумагам попасть в число наших приоритетов.

НЛМК опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 16% (здесь и далее: г/г) до 2,2 млрд дол. в связи со снижением средних цен реализации, в том числе в связи с девальвацией рубля. Отчасти ценовой фактор был компенсирован ростом объемов продаж на 3% кв/кв. Устойчивый спрос на продукцию первых переделов обусловил рост доли полуфабрикатов в выручке НЛМК до 33% (+4 п.п. кв/кв). Снижение доли продукции конечных переделов в основном связано с сезонно низким спросом на российском рынке. Загрузка производственных мощностей осталась на высоком уровне (96%), в т.ч. на липецкой площадке достигла 100%. также отметим переориентацию товарных поставок с внутреннего рынка на зарубежные, что также стало следствием девальвации рубля.

По линии затрат отметим очередные рекорды себестоимости тонны слябов, достигнутые на липецкой площадке: в отчетном периоде падение составило 36% до $197/т под влиянием реализации программы повышения операционной эффективности и ослабления курса рубля. На руку компании сыграло также снижение спрэдов между ценами на готовую продукцию и сырье, а также снижение общехозяйственных и коммерческих расходов ,вызванных обесценением рубля. В результате операционная прибыль НЛМК составила 499,1 млн дол. (+85,6%).

Блок финансовых статей не сильно изменил ситуацию. Расходы на обслуживание долга составили 22 млн дол., сократившись в след за снижением долгового бремени (с 3,9 млрд. дол. до 2,56 млрд дол.). Помимо этого компания отразила прибыль от финансовых вложений 59,7 млн дол (выбытие 28,5% доли в NBH и списание связанных со сделкой опционов, ранее учтенных в составе прочих долгосрочных обязательств), а также убыток от курсовых разниц в 115 млн дол.

В итоге чистая прибыль НЛМК составила 321,4 млн дол. (+85%).

Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Мы ожидаем в текущем году весьма сильных результатом от НЛМК как и в целом от сектора черной металлургии; вполне возможно, что компании покорится рубеж в 1 млрд дол. чистой прибыли впервые с 2011 г. В то же время инвесторами выдан компании весьма щедрый аванс в виде текущих котировок, предполагающих скорый возврат к докризисным прибыльным рекордам. На наш взгляд, такой сценарий маловероятен, что не позволяет бумагам НЛМК, торгующимся с P/E2015 около 7, претендовать на попадание в наши портфели.

Tags:

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com