May 12th, 2015

Метафракс (mefr) Итоги 1кв2015: благоприятная рыночная конъюнктура и контроль над затратами

Метафракс опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2015 г. Напомним, что мы оцениваем данную компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб ее бизнеса. При этом данные неконсолидированной отчетности используются нами для прогноза доходов головного предприятия.

Согласно вышедшим данным выручка компании составила 4,4 млрд руб., продемонстрировав рост 30,3% (здесь и далее: г/г)., что связано с увеличением объемов производства, благоприятно ценовой конъюнктурой, а также обесценением рубля в начале года.

Доля себестоимости в выручке сократилась с 54% до 44%, в итоге валовая прибыль Метафракса выросла на 59% до 2,5 млрд руб. Также порадовали своей динамикой коммерческие и управленческие расходы, их доля в выручке упала с 8,8% до 7,1% и с 2,9% до 2,6% соответственно. Это позволило предприятию увеличить прибыль от продаж в 1,8 раз до 2 млрд руб.

Блок финансовых статей несколько скорректировал операционный результат. В первую очередь, это связано с отрицательным сальдо прочих доходов и расходов в размере 278 млн руб. в связи с отрицательной курсовой разницей, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Отметим при этом, что общий объем финансовых вложений компании увеличился с 10,6 до 12,8 млрд руб., преимущественно засчет краткосрочных.

В итоге чистая прибыль компании по РСБУ составила 1,6 млрд руб., продемонстрировав рост на 37%.

Мы в свою очередь с нетерпением ожидаем выхода годовой консолидированной отчетности, рассчитывая на достойные результаты, а также годового отчета эмитента, что позволит нам более детально скорректировать прогноз финансовых показателей.

Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в перспективе 2-3 лет. При этом сбалансированная инвестиционная программа позволяет обществу не только развиваться, но и выплачивать достойные дивиденды своим акционерам. Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2015 в районе 5 и ROE выше 20% и входят в состав диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».