?

Log in

No account? Create an account

May 8th, 2015

Прошедший месяц преподнес для большинства аналитиков ряд приятных неожиданностей. В конце апреля Минэкономразвития представило новую линейку прогнозов основных макроэкономических показателей на 2015-2018 годы. Как мы и предполагали, последние ожидания ведомства по 2015 году оказались лучше февральской версии прогноза. В частности, ослаблен прогноз снижения реального ВВП с 3% до 2,8%, а оценка замедления экономики в феврале скорректирована с 2,3% до 1,2% (здесь и далее: г/г). По словам Алексея Улюкаева, министерство прогнозирует темпы роста ВВП в 2016-2018 годах на уровне 2,3%-2,5%. В то же время, ведомство понизило прогноз курса доллара на текущий год: исходя из средней цены нефти в 50 долларов за баррель, среднегодовой курс доллара составит всего 60 рублей вместо 61,5.

Апрельские прогнозы основных макроэкономических показателей от Минэкономразвития

Одним из важнейших макроэкономических показателей, отражающих степень деловой активности в экономике и влияющих на величину ВВП, является промышленное производство. По данным Росстата, в марте промпроизводство снизилось всего на 0,6% по сравнению с падением на 1,6% в феврале вопреки ожиданиям большинства экономистов. С исключением сезонности промпроизводство в марте даже выросло впервые с начала года (на 0,4%) после снижения на 0,7% и 1,8% в феврале и январе соответственно. За первый квартал снижение промпроизводста составляет всего 0,4%.

Read more...Collapse )

Банк Уралсиб опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. Процентные доходы Банка составили 34,8 млрд руб., продемонстрировав снижение на 4,0% (здесь и далее: г/г), что отчасти было обусловлено сужением кредитного портфеля (-5,0%) до 214,9 млрд руб. Посегментный разрез кредитного портфеля в целом отразил сбалансированное снижение: корпоративные кредиты до вычета резерва под обесценение сократились на 5,8% до 100,7 млрд руб.; кредиты физическим лицам – на 2,2% до 128,2 млрд руб.; кредиты малому бизнесу – на 13,9% до 11,0 млрд руб. Свой отрицательный вклад также внесли снизившиеся с 1,8 млрд руб. до 1,4 млрд руб. доходы от инвестиций в ценные бумаги. Процентные расходы Банка продемонстрировали более заметное снижение (-10,2%) и составили 18,6 млрд руб. В разрезе процентных затрат в первую очередь обращает на себя внимание снижение расходов по средствам клиентов на 11,6% до 12,5 млрд руб. на фоне роста депозитного портфеля Банка с 263,3 млрд руб. до 278,2 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы эмитента выросли на 4,1% до 16,3 млрд руб., при этом чистая процентная маржа за год выросла с 4,8% до 5,7% .

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 5,6 млрд руб. (+36,3%), что отражает наметившееся в 2014 году ухудшение кредитного качества заемщиков. Отметим также возросшие с 3,8 млрд руб. до 7,0 млрд руб. списания по ранее выданным кредитам.

Чистые комиссионные доходы Банка Уралсиб снизились на 4,4% и составили 6,0 млрд руб. Крайне негативным образом на совокупный финансовый результат повлиял убыток по операциям с иностранной валютой в размере 5,0 млрд руб. против прибыли 1,6 млрд руб. годом ранее. Свой отрицательный вклад также внесли убытки от переоценки и выбытия инвестиционной собственности и от обесценения основных средств в размере 107,3 млн руб. и 888,6 млн руб. соответственно. В итоге совокупные операционные доходы финансовой организации продемонстрировали падение на 45,4% и составили 12,0 млрд руб. Результатом реализации менеджментом Банка стратегической программы по повышению эффективности бизнес-процессов стало снижение затрат по статьям «Заработная плата и прочие вознаграждения сотрудникам» и «Административные и операционные расходы» на 11,2% и 3,5% соответственно. Данный результат был полностью нивелирован увеличением в отчетном году резерва под обесценение прочих активов с 229,1 млн руб. до 1,2 млрд руб. В итоге чистый убыток Банка Уралсиб по итогам года продемонстрировал почти 6-кратное увеличение и составил 9,5 млрд руб. Отметим, что чистый убыток Банка за 2014 год без учета эффекта консолидации лизинговой группы составил 4,1 млрд руб. Несмотря на это, достаточность капитала Банка, рассчитанная в соответствии с Базельским соглашением, остается на высоком уровне 13,9%.

В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено довольно слабыми вышедшими данными по непроцентным доходам Банка. Говоря о перспективах, можно отметить, что в 2015 году политика менеджмента Банка будет направлена на дальнейшее наращивание капитальной базы (в отчетном году Банк Уралсиб разместил дополнительную эмиссию акций на сумму 1,4 млрд руб. и привлек субординированный займ на 4,0 млрд руб.) и сокращение операционных расходов, а также на повышение общей эффективности бизнеса. Несмотря на то, что в настоящий момент на рынке Банк оценен в 0,25 собственного капитала, пока что мы не видим предпосылок для существенного улучшения финансовых результатов. Акции в число наших приоритетов не входят.

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com