April 14th, 2015

Макроэкономика: итоги марта

В конце прошлого года, уже после обвала цен на нефть, паники на валютном рынке, а также разгона инфляции, правительство подготовило макроэкономический прогноз, который выглядел крайне пессимистично. В это же время большинство аналитиков начали пересматривать свои прогнозы на ближайшие годы в худшую сторону. Все заговорили о глубокой рецессии, которая продлится как весь 2015 год, так и затронет следующие года.

Сейчас базовый прогноз Минэкономразвития (озвучен в начале февраля) предполагает в текущем году снижение ВВП на 3%, среднегодовую инфляцию в 16%, среднегодовой курс доллара в 61 рубль за доллар (понижен с 61,5). Среди прочего, прогноз предполагает снижение промпроизводства на 1,6% год к году, отток капитала из страны в 110 млрд долларов (понижен с 115 млрд долл.), а также среднегодовую цену на нефть в 50 долларов за баррель. Однако постепенно официальные лица, а также некоторые аналитики начинают «смягчать» свои прогнозы.

Февральские прогнозы основных макроэкономических показателей от Минэкономразвития

В конце марта минэкономразвития заявило, что ВВП в феврале снизился на 2,3% (здесь и далее: г/г), в январе же снижение составило 1,4%. Однако с исключением сезонного и календарного факторов ВВП снизился на 0,5% против снижения на 1,1% в январе, причем по большинству экономических показателей отмечается замедление темпов снижения с поправкой на сезонность. В целом негативные тенденции в динамике ВВП связывают с динамикой обрабатывающих производств, торговли и чистых налогов.

Collapse )

Соликамский магниевый завод (MGNZ) Итоги 2014: операционная деятельность остается убыточной

Соликамский магниевый завод опубликовал отчетность за 2014 г. по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка СМЗ показала рост на 15,9% (здесь и далее г/г.) до 5,16 млрд руб. Обратившись к структуре доходов завода, мы видим, что доходы от реализации магния и его сплавов, снизились на 12,6%, составив 1,8 млрд руб., а вот выручка от реализации редкоземельных металлов возросла на 38,7%, что было обусловлено началом продаж оксидов редкоземельных металлов. Отметим, что цены на основную продукцию (магний, редкоземельные металлы) продолжают стагнацию. При этом если магниевая продукция реализуется заводом в основном в Россию и страны СНГ по фиксированным ценам (85% выручки), то основной рынок сбыта редкоземельных металлов (две трети выручки) находится за рубежом, где цены отличаются высокой волатильностью. При этом стоит отметить, что ослабление рубля к основным мировым валютам позволило увеличить доходы компании от экспорта.

Затраты компании выросли на 15,35 до 4,7 млрд руб., что стало следствием повышения тарифов на газ и электроэнергию. Надо отметить, что производство магния является энергоемким и материалоемким. Как следствие, рентабельность производства является весьма чувствительной к стоимости природного газа. В результате валовая прибыль выросла на 22,5% до 465,3 млн руб. Коммерческие расходы также показали рост (+8,4%), что привело к убытку от продаж 203,6 млн руб. против убытка 237 млн руб., полученного годом ранее.

Блок финансовых статей существенно повлиял на итоговые показатели работы. К 45 млн руб доходов от участия в других организациях (ООО "Соликамский завод десульфураторов") добавилось положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 262,4 млн руб. (во многом за счет положительных курсовых разниц). Это обстоятельство позволило заводу закончить 2014 г. с чистой прибылью в размере 40 млн руб.

Сохраняющаяся слабая ценовая конъюнктура на основных рынках сбыта не позволяет СМЗ выйти в зону устойчивой операционной прибыли. Помимо всего прочего, затраты продолжают расти опережающими темпами по сравнению с выручкой, что говорит о том, что компания пока не в состоянии предпринять каких-либо серьезных шагов в части контроля над расходами. ослабление рубля может оказать некоторый положительный эффект на финансовые показатели завода, однако без изменения внешней конъюнктуры сложно ожидать кардинального изменения финансовых результатов завода. На данный момент акции СМЗ входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".