?

Log in

No account? Create an account

April 13th, 2015

Учалинский ГОК опубликовал отчетность по РСБУ за 2014 г. Выручка выросла на 3,8% (здесь и далее: г/г) до 19,0 млрд руб. В отчетном периоде комбинат существенно увеличил объем добытой медно-цинковой руды, а также оказывал услуги по переработке давальческого сырья. На руку сыграла и девальвация рубля: по нашему мнению, рост рублевых цен реализации продукции помог ГОКу показать в четвертом квартале максимальную выручку - 5,3 млрд руб.

Затраты компании сократились на 4,2% до 14 млрд руб., что позволило увеличить валовую прибыль более чем на треть - до 5,0 млрд руб., и практически удвоить прибыль от продаж до 2,3 млрд руб.

Блок финансовых статей не оказал существенного влияния на итоговый результат. Учалинский ГОК не имеет долговой нагрузки. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 326 млн руб. В составе краткосрочных финансовых вложений числятся выданные займы на суммы более 400 млн руб., по которым финансовые доходы ГОКа являются чисто символическими (1,4 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 1,5 млрд руб., показав почти трехкратный рост.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. По нашим оценкам, в ближайшие годы существенного скачка финансовых показателей предприятия не произойдет, и при благоприятном сценарии чистая прибыль компании останется в диапазоне 1,5-2 млрд рублей, что при текущей капитализации подразумевает достаточно высокую оценку Учалинского ГОКа на фоне общей оценки российского фондового рынка. На данный момент бумаги предприятия в число наших приоритетов не входят.

Мурманское морское пароходство представило неконсолидированную отчетность за 2014 г. по РСБУ. Напомним, что данная отчетность отражает итоги деятельности материнской компании ОАО "Мурманское морское пароходство" и не учитывает результаты работы ряда ее дочерних компаний ( в т.ч., ОАО "Северное морское пароходство").

Согласно представленным данным, выручка компании выросла на 5,8% (здесь и далее: г/г) до 4,2 млрд руб. Обращает на себя внимание, что рост выручки произошел на фоне существенного падения объемов перевезенных грузов (2,4 млн тн против 3,8 млн тн в 2013 г.). В разрезе сегментов обращает на себя внимание резкий рост доходов от каботажных перевозок (2,5 млрд руб. против 1,0 млрд руб. в 2013 г.) и столь же существенное падение доходов от загранплавания (1,46 млрд руб. против 2,77 млрд руб. в 2013 г.). Данная переориентация стала ответом компании на сохранение крайне низких фрахтовых ставок на международном рынке и повышением роли Северного морского пути в снабжении российских арктических территорий.

Себестоимость компании снизилась на 1,8%, а управленческие расходы - на 7,1%. ММП продолжило курс на сокращение издержек, прежде всего, по линии административных и непроизводственных затрат, а также в части сокращения расходов на судовое топливо. В итоге прибыль от продаж составила 405,7 млн руб., показав рост более чем в 4 раза.

Блок финансовых статей полностью перечеркнул все достижения компании на операционном уровне. К расходам на обслуживания долга 9422 млн руб.) добавились значительные отрицательные курсовые разницы (около 2,5 млрд руб.). В итоге чистый убыток ММП составил 1,83 млрд руб. 9год назад - прибыль96 млн руб.).

На операционном уровне отчетность вышла лучше наших ожиданий. Переориенитация на каботажные перевозки вкупе с мерами по оптимизации расходов будет способствовать улучшению рентабельности операционной деятельности компании. В то же время существенный долг по-прежнему окажется сдерживающим фактором для роста чистой прибыли. Отмечая неплохую ситуацию в материнской компании Группы ММП, мы отмечаем, что для полноценного анализа нам не хватает консолидированной отчетности Группы, перспективы выхода которой представляются весьма туманными.

Tags:

Группа компаний ПИК раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 2014 год.

Продажи в 2014 снизились на 8.4% и достигли 620 тыс. м2. Основной объем реализации пришелся на Московскую область, где проданные площади составили 365 тыс. м2, снизившись на 2.4%. Более чем на две трети упала реализация непосредственно в столице, составив 40 тыс.м2. Зато почти в три раза выросли продажи в Новой Москве, составив 93 тыс. м2. Реализация площадей в регионах также снижалась, составив 122 тыс. м2 (-11.6%). Общее снижение продаж руководство связывает с изменением графика ввода новых проектов в первом полугодии 2014 года и пониженной активностью покупателей во втором и третьем квартале ушедшего года.

Средние цены за квадратный метр в отчетном году выросли, при этом наиболее значительное увеличение показала цена за квадратный метр в Новой Москве.

Говоря о финансовых показателях, необходимо отметить снижение общей выручки до 61.3 млрд рублей (-2.1%) и рост доходов девелоперского сегмента, выросших до 54.3 млрд рублей (+2%), что связано с большим объемом передачи жилья в ушедшем году. При этом расчетная выручка на 1 м2 продемонстрировала отрицательную динамику(-4.6%). В текущем году компании удалось и удержать под контролем коммерческие и административные расходы, которые прибавили только 23 млн рублей, достигнув 4.273 млрд рублей. Однако из-за признания обесценения инвестиционных прав и проектов, находящихся в стадии строительства, в размере 5.2 млрд рублей привели к тому, что операционная прибыль Группы компаний ПИК снизилась почти в 2 раза – до 7.45 млрд рублей.

В 2014 году ПИК продолжил снижать долговую нагрузку, погасив еще 4.6 млрд рублей. Финансовые расходы снизились более чем на треть, составив 3.2 млрд рублей.  В итоге чистая прибыль уменьшилась вдвое – до 3.8 млрд рублей.

Более важным моментом при оценке инвестиционной привлекательности компании нам представляется динамика стоимости портфеля проектов. На конец 2014 год, вследствие реклассификации потенциальных жилых объектов в земельные участки и продаж, стоимость портфеля недвижимости снизилась на 11.3 млрд рублей, с 6 922 тыс. м2 до 5 161 тыс. м2.

Прошедший 2014 год оказался для компании противоречивым, с одной стороны, финансовые показатели с учетом корректировки на обесценение остались на уровне довольно успешного 2013 года. С другой стороны, портфель недвижимости претерпел снижение стоимости и, по всей видимости, в будущем продажи компании непосредственно в столице будут играть меньшую роль, уступив место Новой Москве и Московской области. В среднесрочных планах компании планируется расширение присутствия в наиболее перспективных с девелоперской позиции регионах. Также в планах значится рост показателя EBITDA в к 2018 году в 2 раза с текущих уровней, то есть – до 25 млрд рублей.

После прихода новых собственников нельзя не отметить и позитивные сдвиги в области корпоративного управления – в 2014 году компания распределила часть чистой прибыли за прошлые годы в размере 2.7 млрд рублей в виде дивидендов, что составило около 25% чистой прибыли за 2013 год. На наш взгляд, акции компании после значительного роста котировок не обладают высокой потенциальной доходностью. Приоритетом среди девелоперов для нас является ЛСР.

Tags:

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com