?

Log in

No account? Create an account

April 2nd, 2015

Компания Бурятзолото представила отчетность по РСБУ за 2014 г., а также операционные показатели (в составе Nordgold). Выручка компании увеличилась на 23,4% (здесь и далее: г/г) до 5,0 млрд руб. Основное влияние на такую динамику доходов оказало увеличение объемов реализации золота на фоне ослабления курса рубля. Отметим, что выручка компании носит, по своей сути, валютный характер, так как цены устанавливаются в долларах США, а расчеты производятся в рублях по курсу ЦБ на дату платежей.Затраты компании, напротив, сократились на 6,9% до 3,7 млрд руб., а управленческие расходы увеличились более чем в 2 раза до 501 млн руб. В итоге прибыль от продаж увеличилась в 10 раз и составила 1,14 млрд руб.

Основное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что у компании отсутствует долговое бремя. При этом только проценты к получению составили 234 млн руб. Решающим фактором для определения итогового результата стало положительное сальдо прочих доходов/расходов сумме 2,37 млрд руб. за счет положительных курсовых разниц в размере 2,77 млрд руб. Напомним, что на балансе компании находятся краткосрочные финансовые вложения в размере 2 млрд руб., а еще 6,8 млрд руб. отражены по статье «денежные средства» (депозитные счета). В итоге чистая прибыль составила 2,98 млрд руб., показав рост в 13 раз.

Сама по себе отчетность на операционном уровне вышла незначительно лучше наших прогнозов. Рост объемов добычи вкупе с эффектом девальвации рубля обеспечили фронтальный рост финансовых показателей. казалось бы, акционеры могут порадоваться результатам. Однако настроение оказалось изрядно испорченным по линии корпоративного управления. Как известно, со стороны материнской компании (Nordgold)уже давно предпринимаются попытки полной консолидации Бурятзолота. Со своей стороны мы ожидали, что мажоритарный акционер выберет предусмотренный законодательством способ, не нарушающий права миноритарных акционеров (система публичных оферт). Вместо этого 26 марта вышла группа существенных фактов, где отражено намерение провести внеочередное собрание акционеров, в повестку дня которого будет вынесен вопрос об одобрении сделки с заинтересованностью. Акционерам предлагается одобрить «цену (денежную оценку) приобретаемых услуг по осуществлению полномочий единоличного исполнительного органа ОАО «Бурятзолото» в размере не более 236 000 000 (двести тридцать шесть миллионов) рублей, в том числе НДС (18%) – 36 000 000 (тридцать шесть миллионов) рублей, за каждые три месяца (квартал)». Управляющей организацией с 1 апреля 2015 г. должна стать одна из структур мажоритарного акционера — общество с ограниченной ответственностью «Нордголд Менеджмент».

По сути дела, речь идет о выводе прибыли из общества в пользу одного акционера в ущерб всем остальным. Предельная сумма, которую можно будет «транспортировать» по такому каналу, составит 944 млн руб. Иными словами речь идет практически о всей сумме прибыли, которую Бурятзолото зарабатывает от своей операционной деятельности. Для нас является большой загадкой причины, по которым был выбран такой путь вывода средств из общества, особенно учитывая тот факт, что по последним данным доля мажоритарного акционера увеличилась до 90,6%, т.е. оставшиеся затраты на полную консолидацию эмитента были бы относительно невысоки (примерно 600 млн руб.). На данный момент мы прорабатываем схему иска к компании, в случае одобрения собранием акционеров данного корпоративного действия, с целью защиты прав миноритарных акционеров.

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

August 2019
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Tags

Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com