March 4th, 2015

Комбинат Южуралникель (UNKL) Итоги 2014 г.: валютный кредитор снимает сливки

Комбинат Южуралникель, входящий в Группу Мечел, опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2014 год.

Напомним, что мощности завода были законсервированы в декабре 2012 года, и он прекратил выпуск продукции. Тем не менее, в 2014 году выручка составила 66,6 млн рублей. По всей видимости, распродавались никельсодержащие материалы незавершенного производства, а также побочная продукция (драгоценные металлы, пар) . Административные затраты и расходы на содержание комбината в отчетном периоде составили 238 млн рублей.

Компания по-прежнему не имеет на балансе заемных средств. Прекратив производственную деятельность, Южуралникель продолжает функционировать в качестве кредитора для других предприятий, входящих в Мечел. Объем предоставленных займов на конец отчетного периода составляет около 5 млрд рублей, доходы по ним составили 433 млн рублей.

Существенными оказались прочие доходы компании, составившие 2,3 млрд рублей, из которых чуть более 1,3 мрд. руб. - это положительные курсовые разницы по займам, выданным в иностранной валюте, а порядка 750 млн рублей –это восстановленные оценочные обязательства и резервы. Данное обстоятельство позволило Южуралникелю заработать 2 млрд руб. чистой прибыли (последний раз миллиардные значения чистой прибыли были зафиксированы в 2006-2007 гг., когда цены на никель находились на рекордных уровнях).

Мы не склонны переоценивать вышедшие показатели отчетности. Тем не менее, обращаем внимание на крайне низкую стоимость завода в абсолютном значении (около 16 млн дол.). Напомним, что комбинат включен в список активов, выставленных на продажу Мечелом, однако новый покупатель до сих пор не найден. На наш взгляд, долго такая ситуация продолжаться не будет: комбинат либо обретет хозяина, либо может быть запущен в связи с улучшением конъюнктуры на рынке никеля, правда для этого необходимо завершить программу по модернизации и наращиванию производственных мощностей комбината. Судя по балансу объем незавершенного строительства оценивается в 1 млрд руб. (т.е. больше текущей капитализации комбината). В этой связи любые сведения о его продаже способны вызвать существенный рост котировок акций комбината. Мы остаемся акционерами Южуралникеля и продолжим следить за развитием ситуации.