February 25th, 2015

Анализ сырьевых рынков: металлы, энергоносители, удобрения, синтетический каучук

Специалисты аналитического управления компании завершили плановое обновление моделей прогнозирования цен на основные биржевые товары. В этом материале отражены основные результаты проведенного нами исследования глобальных рынков сырья. Напомним, данное исследование осуществляется в два этапа. Вначале происходит обновление статистики и прогноза развития отраслей, предъявляющих основной спрос на исследуемые биржевые товары. На основе значений индексов развития отраслей нами рассчитывается будущий спрос на соответствующее сырье. Далее мы проводим обновление отдельных моделей по каждому виду сырья. Эти модели предполагают сбор глобальной статистики фактических мощностей по производству конкретного биржевого товара, фактических объемов производства, себестоимости, а также анализ и оценку этих показателей в ближайшие годы по отдельным странам, компаниям и проектам.

Специалисты аналитического управления компании завершили плановое обновление моделей прогнозирования цен на основные биржевые товары. В этом материале отражены основные результаты проведенного нами исследования глобальных рынков сырья. Напомним, данное исследование осуществляется в два этапа. Вначале происходит обновление статистики и прогноза развития отраслей, предъявляющих основной спрос на исследуемые биржевые товары. На основе значений индексов развития отраслей нами рассчитывается будущий спрос на соответствующее сырье. Далее мы проводим обновление отдельных моделей по каждому виду сырья. Эти модели предполагают сбор глобальной статистики фактических мощностей по производству конкретного биржевого товара, фактических объемов производства, себестоимости, а также анализ и оценку этих показателей в ближайшие годы по отдельным странам, компаниям и проектам.

Все исследуемые виды биржевого сырья мы объединяем в следующие основные группы: энергоносители, товары черной металлургии, товары цветной металлургии, драгоценные металлы, в том числе металлы платиновой группы, минеральные удобрения, а также синтетический каучук.

Энергоносители. В эту группу товаров входят такие важные виды сырья как нефть, природный газ, а также энергетический уголь. Стоит отметить, что прогноз по ценам на нефть мы формируем исходя из отдельной методики, основанной, в первую очередь, на учете монетарных факторов.

Цена энергетического угля в 2014 году демонстрировала снижение. За 10 месяцев она упала почти на 22%, с 90,4 до 70,7 долларов за тонну. Основными причинами падения было наращивание объема производства угля в мире, а также сокращение спроса в связи с ослаблением спроса Китая, который сейчас потребляет 50% мирового объема энергетического угля. Однако в последнее время власти страны неоднократно заявляли, что производство и использование угля нужно сократить, так как из-за сжигания этого вида топлива происходит загрязнение воздуха, ставшее острой проблемой в крупных городах страны.

Также следует отметить трудности, связанные с добычей угля на Украине. Дело в том, что вследствие остановки многих шахт Донбасса и нежелания руководства страны покупать уголь у непризнанных республик, Украина вынуждена начать его импорт из других стран. В то же время недавно уже был частично сорван контракт на поставку угля из ЮАР, а в ноябре отмечались приостановки поставок российского угля. Эти факторы создают предпосылки к росту спроса на энергетический уголь со стороны Украины, однако, по нашему мнению, это может оказывать лишь краткосрочное и ограниченное влияние на цены российского угля, мировые же цены на данный вид топлива затронуты не будут ввиду продолжающегося роста предложения на рынке.

Collapse )

Автомобильный рынок России: итоги года и перспективы

В этой статье мы хотели бы подвести итоги, касающиеся ситуации на автомобильном рынке России в 2014 году, а также представить свое видение перспектив его развития. Напомним, наш прогноз развития российских отраслей, в том числе и рынка легковых автомобилей, основан на собственном прогнозе основных макроэкономических и демографических показателей, среди которых объем ВВП страны, численность ее населения, прогноз обменного курса рубля, а также уровень безработицы.

Автомобильный рынок России: итоги года и перспективы

В прошлом году автомобильный рынок России столкнулся со значительным падением объемов продаж, которого не было с 2009 года. Так, по результатам исследования экспертов аудиторской компании PriceWaterhouseCoopers, рынок новых легковых автомобилей в России в 2014 году без учета легких коммерческих автомобилей упал по отношению к 2013 году на 10% в количественном выражении. Объем продаж в прошлом году сократился до 2 340 тыс. штук с 2 600 тыс. штук годом ранее. В том числе, объем продаж отечественных брендов снизился на 15% с 480 до 410 тыс. штук, объем продаж иномарок российского производства уменьшился на 2% с 1 310 до 1 280 тыс. штук, в то время как продажи новых импортных автомобилей упали на 20% с 810 до 650 тыс. штук.

Эксперты связывают падение объемов продаж на автомобильном рынке с неопределенностью геополитической ситуации, ослаблением курса рубля, а также повышением цен на автомобили и ставок по автомобильным кредитам. По сути, данные факторы отражают общее макроэкономическое состояние в стране и учитываются в нашей модели в показателе ВВП на душу населения, выраженного в долларах США.

Показатель среднегодовой безработицы, заложенный в нашу прежнюю модель,  отражал отрицательное влияние числа безработных на объем продаж новых легковых автомобилей: при росте уровня безработицы, объемы продаж автомобилей сокращались, и наоборот, при снижении среднегодового уровня безработицы, происходило увеличение объемов продаж. В 2014 году ежемесячные значения безработицы в России находились ниже соответствующих значений 2013 года, таким образом, среднегодовой уровень безработицы в 2014 году, по нашим оценкам, должен составить 5,2% в сравнении с 5,5% годом ранее, что, согласно модели, должно было вызвать некоторое укрепление объемов продаж.

В рамках планового уточнения моделей прогнозирования развития российских отраслей нами были обновлены прогнозы основных макроэкономических индикаторов России, а также была пересмотрена модель прогноза продаж новых легковых автомобилей в стране. Прежняя спецификация модели прогнозирования объема продаж, как уже отмечалось, предполагала зависимость этого показателя от величины ВВП России, выраженной в долларах США на человека, а также от среднегодового уровня безработицы в стране. Однако учет изменения уровня безработицы в прошлом году привел к искажению нашего прогноза продаж, в связи с чем нами была существенно снижена значимость среднегодового уровня безработицы как фактора, влияющего на объем продаж новых легковых автомобилей в России.

По прогнозу аналитиков PricewaterhouseCoopers, рынок легковых автомобилей в России в 2015 году сократится в базовом сценарии на 35%, до 1 520 тыс. штук. Оптимистический сценарий предполагает сокращение объема продаж на 25% до 1 750 тыс. штук. В числе ключевых факторов, которые, по мнению экспертов компании, будут определять развитие рынка автомобилей в России в текущем году, такие как геополитическая ситуация, цена на нефть, курс рубля по отношению к другим валютам, ситуация на рынке автокредитования, а также стимулирование рынка в форме государственной поддержки.

Мы же в своем прогнозе несколько более оптимистичны и ожидаем, что в текущем году предельным объемом падения отечественного авторынка является уровень 14%. В следующем году мы ожидаем возобновление роста авторынка, обусловленного, в первую очередь, укреплением рубля и ростом ВВП в долларовом выражении. По нашему мнению, рост рынка в 2016 году может составить порядка 16-17 процентов, и, соответственно, объем рынка может превысить значение 2014 года. Что же касается более длительного периода, мы ожидаем дальнейшего умеренного устойчивого восстановления рынка легковых автомобилей России на фоне роста экономики страны, а также улучшения ситуации с доступностью кредитования.

Рынки розничной торговли и фармацевтики: результаты 2014 и прогнозы

В данной статье мы хотели бы подвести итоги, касающиеся ситуации на российских рынках розничной торговли и фармацевтики. Также мы представим наши ожидания относительно дальнейшего развития этих рынков. Отметим, что прогноз розничной торговли в России мы строим исходя из прогнозирования номинальных денежных доходов населения, при этом предполагая, что объем розничной торговли составляет фиксированное значение от совокупных денежных доходов населения страны. Что же касается фармацевтического рынка, для прогнозирования его объема мы используем модель, предполагающую зависимость этого показателя от номинальной величины валового внутреннего продукта.Так, по сообщению Росстата, оборот розничной торговли в России в 2014 году в денежном выражении составил 26 118,9 млрд рублей. Фактический результат был очень близок к нашему прогнозу, который составлял приблизительно 26 млрд рублей. В 2013 году данный показатель составлял 23 685,9 млрд руб. Таким образом, номинальный рост рынка розничной торговли в 2014 году составил 10,3%. В сопоставимых ценах рост оборота розничной торговли в 2014 году составил 2,5%.

Отметим, что в 2014 году оборот розничной торговли на 91,4% формировался торгующими организациями и индивидуальными предпринимателями, осуществляющими деятельность вне рынка, в то время как доля розничных рынков и ярмарок составила 8,6%.

В структуре оборота розничной торговли удельный вес пищевых продуктов, включая напитки, и табачных изделий составил 47,0%, в то время как удельный вес непродовольственных товаров составил 53,0%.

Несмотря на то, что последние данные Росстата свидетельствуют о замедлении оборота розничной торговли – в январе 2015 года данный показатель в сопоставимых ценах сократился по сравнению с показателем прошлого года на 4,4% — мы ожидаем, что номинальный рост рынка розничной торговли в 2015 году составит около 7%, а по итогам года оборот розничной торговли в денежном выражении составит около 28 трлн руб. Основным драйвером рынка мы считаем слабое увеличение номинальных денежных доходов населения. В дальнейшем мы также ожидаем умеренного роста российского рынка розничной торговли со среднегодовым темпом, близким к 8%.

Что же касается фармацевтического рынка России, по сообщению агентства DSM Group, вышедшего в феврале, по итогам прошедшего года объем рынка в рублевом выражении вырос на 9,3% по сравнению с 2013 годом, в то время как в натуральном выражении на рынке был зафиксирован спад продаж лекарственных упаковок на 3,6%.

По итогам прошлого года в коммерческом сегменте готовых лекарственных средств (ГЛС) был зафиксирован рост в денежном выражении на 10,8% до 674,7 млрд руб., объем сегмента парафармацевтики увеличился на 8% до 183 млрд руб., объемы госпитальных закупок в стоимостном выражении выросли на 10% до 201 млрд руб., в то время как денежный объем сегмента дополнительного лекарственного обеспечения (ДЛО) снизился на 0,9% до 84 млрд руб. Ситуация с изменением объема рынка в натуральном выражении не столь яркая: в 2014 году рост объемов показал только сегмент госпитальных закупок (+1%), продажи составили 967 млн упаковок. В коммерческом сегменте ГЛС произошло сокращение продаж в натуральном выражении на 4,5% до 4 223 млн упаковок, в то время как сегмент ДЛО показал спад объемов продаж на 7,6% до 70 млн упаковок.

Без учета сектора госпитального аудита, рынок фармацевтики в рублевом выражении в 2014 году вырос на 9,1%, в долларовом выражении произошло падение рынка на 10,8%. Стоит также отметить, что согласно индексу Ласпейреса, в течение прошлого года цены на лекарства в аптеках страны выросли на 12,7% в рублевом выражении, в долларах же цены снизились на 30,2%.

На основании собственных моделей мы ожидаем, что в 2015 году рост объемов фармацевтического рынка в рублевом выражении замедлится до 3,7%. Основная причина этого, на наш взгляд, будет заключаться в замедлении роста номинального объема ВВП страны. Также стоит отметить, что, по нашему мнению, объем рынка фармацевтики в долларовом выражении в текущем году может сократиться на 29%. В дальнейшем мы ожидаем, что с 2016 года рынок будет показывать рост как в рублевом, так и в долларовом выражении ввиду прогнозируемого нами укрепления рубля. Исходя из этого, по нашим оценкам в 2016 году может произойти восстановление рынка в долларовом выражении – рост может составить 26%. В долгосрочной же перспективе, по нашему мнению, рост рынка в долларах будет составлять 3-4%, в рублевом выражении, начиная с 2016 года – от 7 до 10%.

Отметим, что в целом аналитики смотрят позитивно на фармацевтический рынок в 2015 году. Многие из них склонны предполагать, что достигнутые в прошлом году темпы роста будут сохраняться и в ближайшем будущем, несмотря на прогнозируемое сокращение объемов финансирования льготного лекарственного обеспечения.