Categories:

Газпром нефть (SIBN). Итоги 1 кв. 2019 г.: рост продажи нефти и снижение продаж нефтепродуктов

Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 года.

Совокупная выручка компании выросла на 12,6%, составив 586,4 млрд руб.

Доходы от продажи нефти выросли на 23,6% до 184,5 млрд руб. на фоне роста цен на нефть и увеличения объемов продаж, обусловленного обусловлен снижением переработки на собственных НПЗ компании. При этом добыча на собственных месторождениях компании показала снижение на 0,6%, в то время как ее доля в совместных предприятиях выросла на 9,6%, вследствие роста добычи на Новопортовском, Восточно-Мессояхском месторождениях, а также из-за увеличения доли владения в Арктикгаз. Совокупный объем продаж нефти вырос на 9,3%.

Доходы от продажи нефтепродуктов прибавили 9,2%, составив 378,3 млрд руб. Причиной их роста стало увеличение экспортных цен (+13,8%) и цен на внутреннем рынке (+9,7%). Динамика объема переработки и продаж нефтепродуктов была негативной (-1,7%) по причине проведения ремонтных работ на НПЗ.

Операционные расходы компании выросли на 8,3%, составив 471,7 млрд руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 18,3% вследствие роста цен на нефть и объемов приобретаемой нефти на внутреннем рынке. Расходы по налогам увеличились на 3,7% до 146,3 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ на сырую нефть (+15,3%). Кроме того, напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично привело к снижению чистой суммы акциза с 34,4 млрд до 21,4 млрд руб. Мы предполагаем, что сумма «обратного акциза» - компенсации роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – за первый квартал составила около 23 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился на 16,5% до 18 млрд руб.

Положительная динамика амортизационных отчислений (+11,2%), составивших 41,7 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении, а также применением МСФО 16 с января 2019 года.

В итоге операционная прибыль компании выросла на 34,6% до 114,7 млрд руб.

Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 22,7 млрд руб., что в 1,5 раза превышает прошлогодний результат. Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия, Мессояханефтегаз и Нортгаз. Доля прибыли в Славнефти увеличилась в 2 раза до 5,4 млрд и Мессояханефтегаз увеличил прибыль на 54,3% до 6,6 млрд руб., главным образом, из-за роста объемов добычи и ослабления рубля; прибыль СеверЭнергии (Арктикгаз) возросла на 44,6% до 9,4 млрд руб. вследствие роста добычи, роста цен на нефть и снижения финансовых расходов в рамках оптимизации долгового портфеля, а также вследствие увеличения доли Группы в Арктикгаз с 46,67% до 50% с 21 марта 2018 г.

Чистые финансовые доходы составили 1,3 млрд руб. против отрицательного значения 8,5 млрд руб. годом ранее. Это стало следствием получения положительных курсовых разниц в размере 5,5 млрд руб., против убытка 4,4 млрд руб. годом ранее, что обусловлено укреплением рубля в отчетном периоде. Рост процентных расходов с 5,9 до 9,2 млрд руб. произошел на фоне роста стоимости обслуживания и размера долга компании. Долговая нагрузка компании за год возросла с 732,4 млрд руб. до 850,8 млрд руб. Одновременно с этим, процентные доходы выросли в 2,8 раз до 5,1 млрд руб. из-за роста свободных денежных средств. Компания получила значительные денежные средства (порядка 87 млрд руб.), продав материнской компании объект капитального строительства МФК «Лахта центр» и разместив данные денежные средства на банковских депозитах.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 54,9%, составив 107,9 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы учли в модели компании изменения в части расчетов НДПИ и «обратного акциза», что привело к росту потенциальной доходности акций.

Акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 4,4 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB

Error

Anonymous comments are disabled in this journal

default userpic

Your reply will be screened

Your IP address will be recorded