Categories:

Лензолото (LNZL, LNZLP). Итоги 2018 г.: возросшие затраты снижают операционную рентабельность

Лензолото раскрыло консолидированную отчетность по МСФО за 2018 год.

Выручка компании увеличилась на 8,4% до 12,1 млрд руб. При этом добыча золота выросла на 1,4% до 147,7 тыс. унций на фоне роста среднего содержания золота на 10,0% (с 0,54 до 0,60 г/куб. м). Объем промывки песков при этом сократился на 7,8%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 80,1 тыс. руб. за унцию (+7,2%) на фоне ослабления рубля.

Операционные расходы сократились на 4,0% - до 10,5 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+77,2%). Отметим, что на фоне сокращения добычи золота почти все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Основной причиной снижения операционных расходов стало существенное сокращение расходов на благотворительность с 1,8 млрд руб. до 655 млн руб. В итоге на операционном уровне компания смогла заработать 1,6 млрд руб., более чем в семь раз превзойдя результат предыдущего года.

В блоке финансовых статей отметим значительный объем положительных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (1,75 млрд руб.). В результате чистая прибыль компании составила 2,17 млрд руб. против убытка в 916 млн руб. годом ранее.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий вследствие более высоких затрат, приведших к снижению операционной рентабельности. Внесенные изменения в модель компании привели к снижению потенциальной доходности обыкновенных акций.

На данный момент акции Лензолота торгуются исходя из P/E 2019 в районе 4 и P/BV 2019 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB

Error

Anonymous comments are disabled in this journal

default userpic

Your reply will be screened

Your IP address will be recorded