Category:

Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 2018: обесценение активов обусловило отклонение прибыли от прогноза

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

Совокупная выручка компании увеличилась на треть, составив 910,5 млрд руб., что стало следствием роста средних цен реализации нефти и нефтепродуктов, а также увеличившихся объемов продаж нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 28,2% – до 552,0 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 6,8% до 20,3 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти сократилась с 67,2% до 56,0%.

Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 45,5% до 390,0 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 11,3 млн тонн, показав рост на 7,9%, а средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 24,8%, а на внутреннем – на 27,9%.

Выручка от реализации нефтехимической продукции возросла на 4,2%, составив 51,0 млрд руб., что было вызвано в основном увеличением объемов реализации шинной продукции в текущем периоде.

Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 24,2% до 645,8 млрд руб., что связано с увеличением статьи налоги (кроме налога на прибыль) на 50,9%, в частности НДПИ – на 52,2%. Затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов увеличились на 7,2%, главным образом, по причине роста цен на нефть и нефтепродукты, что было частично компенсировано снижением объема закупок нефти почти в 4 раза - с 956 тыс. тонн до 243 тыс. тонн. Величина амортизационных отчислений выросла на 22,6%, составив 30,5 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Помимо этого, в составе затрат компания отразила убыток в 14,9 млрд руб. в качестве обесценения финансовых активов и еще 5,9 млрд руб. в качестве обесценения основных средств.

В итоге операционная прибыль выросла на 64,3% составив 264,8 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 7,9 млрд руб., против отрицательных 1,6 млрд руб., полученных годом ранее. Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 557 млн руб. против убытка 808 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании составила 211,8 млрд руб., прибавив 72%.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части операционных расходов и убытков от выбытия и снижения стоимости активов. Мы учли этот факт в наших будущих ожиданиях, одновременно увеличив прогноз дивидендных выплат в среднем до 70% чистой прибыли по МСФО. Учитывая этот факт, акционеры компании могут рассчитывать на финальный дивиденд по итогам 23018 г. в районе 11 рублей на акцию. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.

На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/E 2019 в районе 8,5 и наряду с привилегированными акциями не входят в наши диверсифицированные портфели.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Error

Anonymous comments are disabled in this journal

default userpic

Your reply will be screened

Your IP address will be recorded