Операционный убыток и обязательная оферта 

Ковровский электромеханический завод (КЭМЗ) раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2018 год.

Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

Общая выручка компании выросла на 28,2%, составив 860,2 млрд руб. вследствие роста цен реализации нефти и нефтепродуктов. Добыча «Башнефти» за полугодие сократилась на 8,0% до 14,4 млн тонн. Обращает на себя внимание падение добычи на месторождении им. Требса и Титова почти в 2 раза и в подразделении «Соровскнефть» (-27,6%). По-видимому, такое снижение добычи стало следствием выполнения компанией своих обязательств в рамках сделки с ОПЕК по сокращению добычи.

Операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (+29,3%) и составили 741 млрд руб. Основной рост затрат пришелся на расходы по приобретению нефти, газа и нефтепродуктов (1,6 раза), а также отчислений по НДПИ (+40,3%). В то же время увеличение транспортных расходов составило всего 2,1%, а величина амортизационных отчислений увеличилась всего на 3,9%.

В итоге операционная прибыль Башнефти выросла на 21,6%, составив 119,2 млрд руб.

Нетто-результат финансовых статей составил 2,0 млрд руб. доходов против прибыли в 92 млрд, во многом обусловленной получением возмещения по мировому соглашению от АФК Система в 100 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы сократились с 12,3 млрд руб. до 11,7 млрд руб. на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга. Процентные доходы увеличились в 2,7 раза до 2,4 млрд руб., что связано с увеличением свободных денежных средств. На смену нулевым курсовым разницам годом ранее пришли положительные в размере 10,3 млрд руб.

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл годовую бухгалтерскую отчетность за 2018 год. Напомним, что согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также ряду распоряжений и постановлений Правительства РФ, ДНПП освобождено от раскрытия информации в форме ежеквартальных отчетов и сообщений о существенных фактах.

Выручка компании по итогам года составила 37.3 млрд руб. (+4.5%).

Операционные расходы прибавили 16.5%, достигнув 33.2 млрд рублей. В результате операционная прибыль сократилась почти вдвое – до 4 млрд рублей.

Обратившись к пояснениям к бухгалтерской отчетности, можно заметить, что по элементам затрат компания израсходовала в 2018 гг. 42.5 млрд рублей, при этом на 9.5 млрд рублей был отражен прирост незавершенного производства, сокративший операционные расходы. Тогда как в 2017 году по элементам затрат компания потратила 26.5 млрд рублей, а уменьшение остатков незавершенного производства составило почти 2 млрд рублей, увеличив операционные расходы. На наш взгляд, из этого можно сделать вывод о том, что компания работает над выполнением крупного заказа, и в среднесрочной перспективе можно рассчитывать на рост выручки, связанный с реализацией накопленных запасов.

Группа Черкизово опубликовала отчетность за 2018 год по МСФО.

Выручка компании выросла на 13.5% до 102.6 млрд руб. Чистое положительное изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 4.1 млрд руб. против отрицательной переоценки в 148 млн руб. годом ранее. Увеличение данного показателя, в первую очередь, связано с ростом стоимости свиноматок и товарных свиней и предстоящим урожаем, а также с ростом цен на основные продукты, производимые компанией.

Основное влияние на рост доходов по-прежнему оказывает сегмент «Свиноводство», продемонстрировавший двузначные темпы роста выручки (+26.2%), составившей 23.6 млрд руб. Такая динамика была вызвана увеличением объемов продаж (+16.7%), обусловленного запуском новых площадок в Воронежской и Липецкой областях, и реализуемой программой совершенствования генетики поголовья. Прибыль до налогообложения по данному направлению выросла более чем на три четверти, достигнув 9.9 млрд рублей на фоне значительного повышения рентабельности валовой прибыли.

ДНПП раскрыло годовую бухгалтерскую отчетность за 2018 год. Напомним, что согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также ряду распоряжений и постановлений Правительства РФ, ДНПП освобождено от раскрытия информации в форме ежеквартальных отчетов и сообщений о существенных фактах.

Выручка компании по итогам года составила 13.3 млрд руб. (+42.4%).

Операционные расходы прибавили 29%, достигнув 9.3 млрд рублей. В результате операционная прибыль выросла почти вдвое – до 4 млрд рублей.

Обратившись к пояснениям к бухгалтерской отчетности, можно заметить, что по элементам затрат компания израсходовала в 2017 и 2018 гг. менее отличающиеся друг от друга суммы – 13.3 и 13.9 млрд рублей. Дело в том, что более низкие операционные расходы 2017 года связаны с более существенным приростом остатков незавершенного производства (уменьшающим операционные расходы) – 6.1 млрд рублей против 4.7 млрд рублей. На наш взгляд, из этого можно сделать вывод о том, что компания работает над выполнением крупного заказа, и в среднесрочной перспективе можно рассчитывать на рост выручки, связанный с реализацией накопленных запасов.

Чистые финансовые доходы упали почти в 10 раз – до 47 млн рублей – на фоне сокращения объема денежных средств и финвложений. Стоит отметить, что компания вернулась к заемному финансированию, при этом размер долга незначителен - около 700 млн рублей.

Итоги 2018 года 

Компания LyondellBasell Industries N.V. (LYB) раскрыла финансовую отчетность за 2018 год.

Совокупная выручка выросла на 13,1% - до $39 млрд.

Наибольший вклад в доходы компании внес Евразийский дивизион, выручка которого увеличилась на 6,1% до $10,8 млрд. на фоне средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (+6,9%). Продажи этих продуктов при этом показали падение на 0,8%. Операционная прибыль этого сегмента сократилась на 47,9%, составив $682 млн, что объясняется опережающей динамикой расходов на фунт проданной продукции по причине проведения планового и внепланового обслуживания.

Кроме того, добавим, что компания произвела реклассификацию сегментов – выделив из евразийского и американского сегментов «Олефины и полиолефины» новый сегмент «Передовые полимерные решения», который производит современные полимеры: полипропиленовые смеси, инженерные пластики, маточные смеси, инженерные композиты, красители и порошки. Данные по сегментам «Олефины и полиолефины – Америка» и «Олефины и полиолефины – Евразия» приведены в сопоставимом виде.

Доходы Американского сегмента увеличились на 4%, составив $10,4 млрд на фоне роста производства этилена и пропилена на 2,1% и средних расчетных цен на продукцию этого дивизиона на 1,9 %. Операционная прибыль данного сегмента снизилась на 5,5%, составив $2,3 млрд, что также объясняется ростом удельных затрат, а также снижением цены на этилен.

Финансовые статьи спровоцировали кратный провал по чистой прибыли 

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

Выручка компании выросла на 16,4% – до 184,7 млрд руб на фоне увеличения объемов продаж золота на 8,1% до 2,33 млн унций. Долларовая цена реализации золота выросла незначительно до 1 263 долларов за унцию (+0,3%). Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля.

Отметим, что компания увеличила производство золота в результате повышения объемов добычи на месторождениях Куранах (+16%), Олимпиада (+5,8%), Вернинское (+6,7%), а также вследствие отражения результатов Наталкинского месторождения, добыча на котором началась в четвертом квартале прошлого года.

Операционные издержки увеличились на 19,1%, составив 88,1 млрд рублей. Рост показали такие статьи, как расходы на материалы (+23,9%, 16,1 млрд рублей), расходы на оплату труда (+17,3%, 18 млрд рублей), затраты на топливо (+44,3%, 6,2 млрд рублей) и отчисления по НДПИ (+16,9%, 10,1 млрд рублей). При этом положительный эффект в размере 8,8 млрд рублей был вызван поступлением части добытого золота в запасы. Коммерческие и административные затраты увеличились на 22,2% – до 15 млрд рублей. В итоге прибыль от продаж выросла на 14,1% - до 96,6 млрд рублей.

Компания The Walt Disney Company (DIS) выпустила отчетность за 1 квартал 2019 финансового года (финансовый год у компании заканчивается 30 сентября).

В первую очередь, обращает на себя внимание проведенная реклассификация основных сегментов бизнеса компании. Компания объединила в один сегмент «парки и курорты» и подразделение потребительских товаров. Как новое явление, отметим появление сегмента «Direct-to-Consumer & International». Компания планирует в нем отражать не только доходы от международных телевизионных сетей Disney и ESPN, но и доходы от уже существующих потоковых сервисов (ESPN + ) и планируемых к открытию (Disney +).

Общая выручка компании сократилась на 0,3% до $15,3 млрд.

В посегментном разрезе рост доходов продемонстрировал дивизион «Медиа» (6,6% до $6,8 млрд) на фоне увеличения доходов от рекламы. Операционная прибыль сегмента выросла на 7,0%, составив $1,3 млрд на из-за увеличения собственных телевизионных станций, увеличения доходов от продаж программ и каналов Disney, что было частично нивелировано снижением доходов в телеканалов ESPN и Freeform.

Рост показателей, несмотря на слабый четвертый квартал

ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2018 год.

Выручка компании выросла на 8,9% – до $8,2 млрд на фоне увеличения средних цен реализации продукции. Рост цен был зафиксирован как на внешнем (+17,1%), так и на внутреннем рынках (+5,5%), что, отчасти связано со структурным сдвигом в сторону реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. При этом стоит отметить, что по итогам 4 кв. 2018 г. цены реализации товарной продукции снизились.

Продажи металлопродукции составили 11,6 млн тонн (-0,5%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 79%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках выросла с 45,4 % до 47%.

Операционные расходы росли медленнее, составив $6,4 млрд (+4,8%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на металлолом (+83%). Затраты на металлолом увеличились, вследствие высоких цен и большей загрузки электродуговых печей. В то же время ряд статей показали снижение расходов (уголь, вспомогательные материалы). Себестоимость тонны товарной продукции выросла на 5,5% до 479 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы выросли на 3,6% - до $829 млн. В итоге операционная прибыль выросла на 26%, составив $1,8 млрд.

Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность за первые шесть месяцев 2018 г. по МСФО. К сожалению, финансовая отчетность не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.

Выручка компании выросла на 12.6% - до 2.99 млрд руб. Судя по всему, такой рост связан с увеличением объемов производства: напомним, что в 2017 году Русгрэйн запустил процесс вывода на проектную мощность проект в ОАО «Турбаслинские бройлеры». Одновременно с этим уменьшилась стоимость биологических активов, что вкупе со скромным ростом затрат привело к снижению валовой прибыли почти в 2 раза – до 184 млн рублей.

Ситуацию усугубило увеличение коммерческих расходов на 44% до 251 млн руб., что можно объяснить ростом транспортных расходов.

Субсидии со стороны государства в отчетном периоде отсутствовали.

Блок финансовых статей в сравнение с прошлым годом показал более слабые результаты. Отрицательные курсовые разницы составили 41 млн рублей против положительных (12 млн рублей) годом ранее . К негативным факторам можно отнести и рост процентных расходов (с 450 до 535 млн руб.) в связи с увеличением долговой нагрузки с 11.2 до 12.3 млрд руб., а также стоимости их обслуживания. Итоговый убыток оказался весьма существенным, составив 1.2 млрд руб. Отрицательный собственный капитал компании достиг 7 млрд руб.

Рост операционной эффективности в условиях благоприятной ценовой конъюнктуры

НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2018 год.

*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании в отчетном периоде выросла на 19,7% до $12 млрд, прежде всего, вследствие заметного роста цен на металлургическую продукцию. При этом стоит отметить, что цены на стальную продукцию стабилизировались и во втором полугодии 2018 г. показали небольшое снижение по отношению к 1 полугодию 2018 г.

Операционные расходы росли более медленными темпами, составив $9 млрд (+12,4%) благодаря увеличению объемов и структуры продаж, а также за счет расширения ценовых спрэдов между ценами на сталь и сырье. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 48,3% до $3 млрд. Обратимся к анализу сегментных результатов.

У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции выросли на 3,6%, составив 13,5 млн тонн на фоне значительного роста спроса на полуфабрикаты на экспортных рынках.

Средняя цена реализации дивизиона выросла на 10,2% до $647 за тонну. На фоне резко выросших затрат на сырье (главным образом, на железную руду) прочие статьи расходов показали умеренный рост. Это позволило сегменту нарастить операционную прибыль на 47,8% до $2 млрд.

Французская вертикально-интегрированная нефтяная компания Total раскрыла финансовую отчетность за 2018 год.

Совокупная выручка компании выросла на 23,5% – до $181,1 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 34,6% - до $42,2 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями подскочила почти на четверть до 1 319 тыс. баррелей в день благодаря увеличению добычи в Европе, Америке и на Ближнем Востоке.

Добыча газа консолидируемыми компаниями при этом сократилась на 9,0% - главным образом, за счет снижения в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Таким образом, добыча углеводородов составила 2 119 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+9,0%). Средняя цена реализации нефти выросла на 28% - до $64,2 за баррель, цены на газ продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 17,2% - до $4,78 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» увеличилась в 4,5 раза, составив $12,6 млрд против $2,8 млрд годом ранее, где компания признала обесценение активов в размере порядка $1,9 млрд. Рост операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составил 14,4%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» выросла на четверть - до $124,2 млрд на фоне роста цен реализации нефтепродуктов. Компания сократила рентабельность переработки барреля нефти на 40% -до $3,72 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку).

В данном обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в январе 2019 года макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в декабре 2018 года (здесь и далее: г/г) ускорился до 1,9% после роста на 1,8% месяцем ранее. При этом ведомство оценило темп роста экономики в целом за 2018 год в 2% по сравнению с увеличением ВВП по итогам 2017 года на 1,6%. На оценку темпов роста ВВП за год существенно повлиял пересмотр Росстатом динамики объемов строительства за 2017-2018 годы, который был осуществлен в январе. Причем наиболее значительно изменения коснулись данных за 2018 год: по итогам пересмотра в прошлом году рост объема строительных работ составил 5,3%, в то время как предыдущая оценка предполагала увеличение всего лишь на 0,5%. По замечанию МЭР, пересмотр носил плановый характер и был обусловлен уточнением респондентами в конце года ранее предоставленной информации.

Магнит представил неаудированные результаты деятельности за 2018 г. по МСФО.

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 12.5% - до 18 399 штук. Формат «магазинов у дома» прибавил 1302 штук, а «дрогери – 731 штуку. Торговая площадь росла более медленными темпами (+11.6%), достигнув 6 424 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 8.2% - до 1.24 трлн руб. Сопоставимые продажи снизились на 2.5% на фоне сокращения трафика на 2.6% и среднего чека на 0.1%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении сократилась с 25.3% до 24%. В итоге валовая прибыль составила 296.5 млрд рублей (+2.4%).

При этом операционная прибыль сократилась почти на 8% - до 53.4 млрд руб., а ее рентабельность снизилась с 5.1% до 4.3%, что было связано с увеличением расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов. В результате чистая прибыль снизилась почти на 5%, составив 33.8 млрд руб.

Из важных корпоративных событий стоит отметить утвержденную в третьем квартале новую стратегию трансформации компании, которая среди прочего предполагает стремительный рост сети к 2023 году: 22.8 тысяч «магазинов у дома» и 9.3 тысячи точек «Магнит Косметик». Кроме того, отметим закрытие сделки по покупке фармдистрибьютора «СИА Групп» у своего акционера «Марафон Групп». Приобретение было профинансировано ранее выкупленными 1.5% акций Магнита. Отмечается, что на акции, полученные Марафон Групп в результате сделки, наложено ограничение на продажу сроком на три года.