?

Log in

No account? Create an account

Компания Walgreens Boots Alliance раскрыла финансовую отчетность за 1кв. 2018 финансового года (финансовый год у компании заканчивается 31 августа).



Совокупная выручка возросла на 7,9% - до $30,7 млрд. Необходимо отметить, что рост продемонстрировали все сегменты компании. Что касается основного дивизиона компании Retail Pharmacy USA, то рост объемов продаж (+8,9%) был обусловлен как ростом сопоставимых продаж (4,7%), так и включением результатов недавно созданной компании AllianceRx Walgreens Prime, занимающейся продажей и транспортировкой дорогостоящих препаратов, нуждающихся в особых условиях транспортировки и хранения. Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International увеличились на 4,1%, что было обусловлено влиянием пересчета валютных курсов на общий объем продаж в денежном выражении. Аналогичная ситуация и с сегментом Pharmaceutical Wholesale, который ведет международные оптовые операции: его выручка возросла до $5,7 млрд (+5,6%).


Операционная прибыль подразделения Retail Pharmacy USA увеличилась на 1,9 % до 1,1 млрд. долл. Этот рост был обусловлен более высокими продажами аптек и снижением доли коммерческих, общих и административных расходов в выручке.


Операционная прибыль сегмента Retail Pharmacy International увеличилась на 1,1% до 184 миллиона долларов США. Такая динамика объясняется, прежде всего, влиянием пересчета валют, а также ростом валовой прибыли и снижением доли коммерческих, общих и административных расходов в выручке.


Операционная прибыль сегмента Pharmaceutical Wholesale сократилась более чем в 11 раз до 14 миллиона долларов США. Основными причинами такой динамики стал убыток от долевого участия в AmerisourceBergen $112 млн (годом ранее была прибыль $17 млн ) и рост коммерческих, общих и административных расходов, что частично было компенсировано положительным влиянием пересчета валют и ростом валовой прибыли.


Чистая прибыль Walgreens Boots Alliance снизилась на 22,1% – до $821 млн. За отчетный период компания выкупила собственных акций на $2,5 млрд, кроме того компания выплатила $413 млн в виде дивидендов.


Напомним также  об исходе  важной сделки M&A, находившейся в стадии согласования. К сожалению, Walgreens не смогла получить одобрения антимонопольных органов и отказалась от сделки по приобретению оператора третьей по величине в США сети аптек Rite Aid за $ 9,4 млрд.


Вместо этого она выкупит почти половину аптечных пунктов – 1932 розничные точки у Rite Aid за $4,38 млрд. В течение отчетного квартала компания приобрела 97 магазинов на общую сумму $241 млн.  Ожидается, что право собственности на остальные магазины будет переведено поэтапно в 2018 финансовом году. По оценкам Walgreens, новая сделка принесет сети более $300 млн, тогда как в рамках первоначальной сделки, которая предусматривала приобретение 4600 аптечных пунктов Rite Aid, ожидалось получение порядка $1 млрд.


По итогам внесения фактических результатов за 1кв. 2018 года мы несколько понизили наши прогнозы по темпам роста торговой сети на будущие годы.



Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Walgreens Boots Alliance будет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $4,5-6 млрд. Мы допускаем, что результаты компании могут оказаться выше верхней границы этого диапазона, что может стать возможным благодаря увеличению торговых площадей. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 30% чистой прибыли.


___________________________________________






Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»


В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в декабре 2017 года макроэкономическую информацию.

В первую очередь следует отметить, что по оценке Минэкономразвития ВВП в ноябре 2017 года снизился на 0,3% (здесь и далее: г/г) после роста на 1% по итогам октября. Министерство не опубликовало оценку динамики ВВП по итогам января-ноября завершившегося года, однако оно предоставило свою оценку годовой динамики ВВП за 2017 год исходя из месячных данных Росстата. По этой информации рост ВВП в 2017 году должен находиться в диапазоне 1,4-1,8%.

Основной отрицательный вклад в ВВП в ноябре внесла динамика промышленного производства. По данным Росстата, в ноябре 2017 года промпроизводство резко снизилось (-3,6% к соответствующему периоду предыдущего года) после нулевой динамики по итогам октября. При этом с исключением сезонности в ноябре 2017 года промышленное производство сократилось на 1,4% (месяц к месяцу). По итогам января-ноября 2017 года промпроизводство увеличилось на 1,2% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.

График Динамики промпроизводства в России, % год к году

Что касается динамики в разрезе сегментов, то сегмент «Добыча полезных ископаемых» усилил снижение до 1% после уменьшения на 0,1% в октябре. В секторе «Обрабатывающие производства» рост сменился падением на 4,7% (+0,1% по итогам октября). В секторах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» снижение ускорилось до 6,4% и 5,7% (в октябре сегменты снизились на 2,1% и 1% соответственно).

Таблица Динамика сегментов промышленного производства, % изм. год к году

Таким образом, все без исключения сектора промпроизводства показали отрицательную динамику по итогам ноября. При этом отметим, что ускорение падения в энергетическом секторе может быть связано с фактором теплой погоды в ноябре. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:

Read more...Collapse )

Компания Korea Electric Power Corp. выпустила отчетность за 9 месяцев 2017 года.



Выручка компании сократилась на 1,4% до 44,3 трлн южнокорейских вон, главным образом, из-за резкого снижения (-19,1%) продаж на внешних рынках. Уменьшение на 0,9% выручки основного сегмента компании – «Передача и распределение электроэнергии» – было обусловлено падением среднего тарифа (-1,9%). В связи с увеличением закупок электроэнергии у сторонних производителей (+35,7%) операционная прибыль сегмента составила 1,52 трлн вон (-69,3%).


Выручка в высокомаржинальном сегменте – «Атомная генерация» – рухнула на 13,9% по причине снижения объемов производства энергии на атомных станциях. Кроме того, в связи с вводом новых реакторов произошел рост амортизационных расходов на 10,3%, что в конечном счете привело к снижению операционной прибыли сегмента более чем в 2 раза до 1,4 трлн вон.


Несмотря на заявления нового южнокорейского президента Мун Чжэ Ин по поводу сворачивания атомной энергетики в Республике Корея, компания Korea Electric Power сохраняет планы по строительству новых атомных реакторов.


По итогам отчетного периода доля атомной генерации в производстве энергии компании сократилась с 39% до 36%, а угольные станции увеличили долю в генерации с 47% до 52%. Были озвучены планы по развитию отрасли возобновляемых источников энергии: их доля в обозримом будущем (до 2022 года) в общей генерации должна составить около 5%. Приоритетом всё также остаются ядерная и угольная генерация.


Говоря о результатах сегмента «Тепловая и гидрогенерация», следует отметить, что они отразили снижение операционной прибыли на 23,3% из-за роста цен на топливо (+20,5%), главным образом – на уголь (+36%).


Положительное сальдо финансовых расходов и доходов незначительно снизилось до 1,17 трлн вон (-2%), в итоге чистая прибыль составила 2,7 трлн вон (-60,3%).


После внесения фактических результатов мы понизили прогноз чистой прибыли на ближайшие  годы, повысив оценки на 2021-2023 гг., в связи с уточнением топливных расходов.



Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что компания Korea Electric Power Corp. будет способна зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $2,5-3,5 млрд. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 20-30% от чистой прибыли. В настоящий момент акции Korea Electric Power торгуются исходя из P/E 2017 около 9 и P/BV 2017 около 0,4 и входят в число наших приоритетов в секторе электроэнергетики и коммунальных услуг.


___________________________________________






Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»


Компания Русгидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании снизилась на 7,5% - до 248,6 млрд рублей. Основной причиной такой динамики стало падение выручки по сбытовому сегменту компании (ЭСК Русгидро) почти на треть – до 44 млрд рублей – из-за продажи «Энергетической сбытовой компании Башкортостана» (ЭСКБ) Интер РАО ЕЭС и снижения полезного отпуска Красноярскэнергосбытом.

Выручка сегмента «Генерация» показала рост на 4,6%, составив 82,8 млрд рублей. При этом компания отразила рост реализации электроэнергии по данному дивизиону на 2,5%. Доходы были поддержаны также вводом в эксплуатацию Зеленчукской ГЭС-ГАЭС (реализация проекта в рамках ДПМ), ростом цены КОМ в 1-й и 2-й ценовых зонах, а также и индексацией регулируемых тарифов на мощность.

Выручка «РАО ЭС Востока» снизилась на 2,7%, составив 117,2 млрд рублей на фоне вступления в силу Постановления Правительства о снижении тарифов для потребителей на территориях ДФО до базового уровня, составляющего 4 руб./кВтч. Возмещение недополученных доходов от снижения тарифов гарантирующие поставщики – предприятия, входящие в Группу Русгидро, получают посредством субсидий от субъектов РФ. В этой связи государственные субсидии в отчетном периоде выросли в 2 раза – до 20,1 млрд рублей.

Read more...Collapse )

Мы начинаем серию публикаций об иностранных компаниях. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также анализ финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период.

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. - крупнейшая финансовая группа Японии, входящая в десятку ведущих банков мира по объему активов.

Компания была образована 1 октября 2005 года путём слияния токийской Mitsubishi Tokyo Financial Group, ранее вторым по величине банковским конгломератом Японии, и осакской UFJ Holdings, в то время четвёртым по величине банком. В 2006 году оба банка объединились  в новый банк - The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd.

Группа оказывает широкий спектр финансовых услуг как физическим, так и юридическим лицам, включая кредитование, управление частным капиталом, консультационные услуги. Штаб-квартира компании расположена в Токио.

В течение последнего десятилетия Mitsubishi UFJ Financial Group неоднократно прибегала к приобретениям других участников рынка. Так, в 2008 году Mitsubishi UFJ Financial Group и Morgan Stanley договорились об образовании стратегического альянса, следствием чего стала покупка японской финансовой группой доли 22,3 % акций американского банка. В том же году группа поглотила американскую UnionBanCal Corporation и приобрела 40 % акций Acom, одну из крупнейших японских компаний по предоставлению потребительских кредитов. Наконец, в декабре 2013 года Mitsubishi UFJ Financial Group приобрела 72 % акций таиландского банка Bank of Ayudhya.

Read more...Collapse )



___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Мы продолжаем серию публикаций об иностранных компаниях. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также анализ производственных и финансовых результатов за последний отчетный период. Напомним, что компания с 1 января 2017 года провела серьезную реструктуризацию сегментов, по этой причине представляется возможным сопоставление результатов сегментов отчетного периода лишь с прошлогодним результатом, ввиду того, что сама компания не приводит ретроспективно за прошлые годы данную информацию.

RWE AG – немецкий энергетический холдинг. Основные направления деятельности: добыча бурого угля, выработка электроэнергии на тепловых, атомных и ВИЭ-электростанциях, торговля и снабжение потребителей природным газом и электроэнергией. Деятельность компании сосредоточена в Германии, Великобритании, странах Бенилюкса, Центральной и Восточной Европы (Венгрия, Чехия, Словакия, Австрия, Польша).

В настоящий момент бизнес RWE AG разделен на 4 сегмента: три основных («Угольная и атомная генерация», «Европейская энергетика», «Торговля»), четвертый – выделенный бизнес innogy. К разделу «Прочее, консолидация» относятся незначительные операции между сегментами, а также 25,1% акций немецкого оператора системы передачи электроэнергии Amprion.

Обратимся к анализу динамики финансовых результатов в разрезе сегментов. Отметим, что после выделения innogy произошла перегруппировка сегментов и актуальные данные доступны только с начала 2016 года.

Read more...Collapse )

В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в ноябре макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в октябре 2017 года замедлился до 1% (здесь и далее: г/г) после роста на 2,4% по итогам сентября. Министерство не опубликовало оценку динамики ВВП по итогам десяти месяцев текущего года, однако исходя из данных Росстата за январь-сентябрь, рост за десять месяцев можно оценить на уровне 1,5-1,6% в годовом выражении.

Одной из причин замедления роста ВВП могла стать нулевая динамика промышленного производства. По данным Росстата, в октябре рост промпроизводства замедлился до нуля к соответствующему периоду 2016 года после увеличения на 0,9% по итогам сентября. При этом с исключением сезонности в октябре текущего года промышленное производство сократилось на 0,1% (месяц к месяцу). По итогам января-октября 2017 года промпроизводство увеличилось на 1,6% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Read more...Collapse )
Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

По линии производственных показателей отметим снижение выпуска аммиачной селитры до 450,3 тыс. тонн(-1,4%), капролактама до 142 тыс. тонн (-2,5%), сульфата аммония до 358 тыс. тонн (-4,8%)  Производство полиамида увеличилось до 109,1 тыс. тонн (+2,2%). Снижение объемов производства по большинству продуктов связано с проведением в третьем квартале плановых остановочных ремонтов.

Совокупная выручка компании за год выросла на 17,3% до 37,3 млрд руб.

Выручка от продаж аммиачной селитры снизилась на 1,1% - до 4,2 млрд руб. на фоне роста продаж на 4,8% и снижения средней цены на 5,7%.

Выручка от реализации карбамида упала на 21,8%, составив 2,4 млрд руб., продажи снизились на 16,6% - до 196,4 тыс. тонн, а цена снизилась на 6,2%.

В прошлом году компания запустила энергоэффективное производство циклогексанона по технологии голландской компании DSM. Реализация данного проекта позволила увеличить мощность производства капролактама со 190 до 210 тыс. тонн в год; в перспективе ожидается выход на объем производства – до 260 тыс. тонн в год. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота, который используется для производства полиамида. Продажи полиамида увеличились на 2,2%, а средняя цена реализации выросла на 20,3%: в итоге выручка по данному направлению увеличилась на 22,9% до 10,7 млрд руб. Реализация же самого капролактама сократилась на 15,7% на фоне роста цен более на 24,5%. В итоге выручка от продажи капролактама увеличилась на 5% до 3,4 млрд руб.

Операционные расходы предприятия увеличились на 22,1% до 34,8 млрд руб. Судя по всему, основной причиной опережающего роста расходов стало увеличение затрат на сырье, а также рост амортизационных отчислений, связанный с вводом в эксплуатацию основных средств.

В итоге операционная прибыль сократилась на 23,5% до 2,6 млрд руб.

Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали финансовые статьи. Финансовые расходы компании увеличились более чем в 3 раза до 1,2 млрд руб. на фоне возросшей долговой нагрузки (25,7 млрд руб.). К сожалению, компания не предоставила структуру данных статей в своей отчетности. Со своей стороны мы можем предположить, что причиной такой динамики стали как увеличившееся долговое бремя, так и отрицательные курсовые разницы. Дополнительный убыток в 237 млн руб. был вызван участием в дочерних обществах; видимо, это также стало результатом отрицательных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти».

В итоге чистая прибыль Куйбышевазота сократилась на 58,5% до 1,5 млрд руб.

После вышедшей отчетности мы несколько понизили свой прогноз финансовых показателей в связи с опережающим ростом затрат.


В отчетном периоде в режиме пуско-наладки начало работу совместное с немецкой компанией «Linde» производство аммиака. Выведен на проектную мощность агрегат по производству азотной кислоты. На предприятии продолжается реализация проектов по строительству 5-й установки по производству полиамида-6, установки компактирования сульфата аммония в режиме совместного предприятия с компанией Trammo (США) и производства сульфат-нитрата аммония. Как ожидается, это обеспечит последующий рост финансовых результатов компании.

Кроме того, в июле предприятие объявило о создании СП с MET Development S.p.A, проектное подразделение компании Maire Tecnimont S.p.A. (Италия) с целью разработки, строительства, финансирования, обслуживания и эксплуатации нового производства гранулированного карбамида, которое будет находиться в Тольятти. Общий размер инвестиций в проект предварительно оценен на уровне около 160 млн. евро. (10,9 млрд. руб). Мощность производства составит 525 тыс. тонн в год.

В настоящий момент акции Куйбышевазота торгуются с P/E 2017 около 5 и P/BV 2017 порядка 0,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Аэрофлот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2017 г

Общая выручка компании увеличилась на 6.2%, составив  404.8 млрд руб.

Выручка от пассажирских перевозок увеличилась на 7.4% и составила 350.5 млрд руб., на фоне почти 18% роста  пассажирооборота компании, нивелированного снижением доходных ставок, прежде всего на международных направлениях, в связи с укреплением курса рубля. Рост пассажиропотока превысил 16.5% в результате сохраняющегося высокого спроса на внутренние перелеты, а также благодаря запуску новых международных направлений. Помимо регулярных пассажирских перевозок, которые увеличили доходы компании на  14.5 млрд руб., в отчетном периоде активно развивалась чартерная программа дочерней авиакомпании «Россия». В результате, доходы от чартерных перевозок увеличились почти в 2 раза и составили 22.8 млрд руб.

Поступление дальнемагистральных судов в парк Группы и рост объема перевозок грузов и почты в отчетном периоде на 38.9% позволили также нарастить выручку от грузовых перевозок до 11.3 млрд руб. (+37.2%).

Доходы по соглашениям с авиакомпаниями (роялти), номинированные в иностранной валюте, снизились на 12.2% до 24.2 млрд руб. вследствие ослабления курса рубля.

Операционные расходы росли бОльшими темпами (+15.4%) до 362.9 млрд руб.

Расходы на авиационное топливо увеличились на 21.7% и составили 89.9 млрд руб. Рост расходов на авиационное топливо, обусловлен повышением средних цен на авиатопливо в рублях, а также увеличением объема перевозок и налета часов.

Без учета расходов на авиационное топливо операционные расходы выросли на 13.5% до 273 млрд руб.

Расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров составили 74.7 млрд руб., увеличившись на 15.3%, в основном за счет роста объемов перевозок. Дополнительное влияние на данную статью расходов оказало внедрение инициатив по повышению качества сервиса.

Расходы на оплату труда увеличились на 25.8% до 60.5 млрд руб. в связи с индексацией заработной платы работникам в соответствии с коллективным договором, увеличением численности персонала для поддержания операционного роста, а также за счет роста переменной части заработной платы работников, связанной с достижением корпоративных ключевых показателей эффективности.

Расходы по операционной аренде воздушных судов составили 47.7 млрд руб., увеличившись на 10.5%, что обусловлено расширением парка воздушных судов (чистое увеличение числа воздушных судов в операционной аренде составило 26 самолетов или 11%), а также ростом средней трехмесячной ставки LIBOR почти в два раза за 9 месяцев 2017 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Расходы на техническое обслуживание воздушных судов снизились на 2.9% до 26.2 млрд руб., что обусловлено укреплением рубля.

Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы увеличились на 18.7% и составили 23.8 млрд руб. Увеличение расходов по данной статье связано инвестициями в маркетинговые кампании и развитием ИТ-инфраструктуры.

Расходы на амортизацию и таможенные пошлины увеличились на 11.8% и составили 11.4 млрд руб.

Прочие расходы прибавили 5.4%, достигнув 28.5 млрд руб., что связано с начислением резервов на периодическое техническое обслуживание воздушных судов.

В итоге операционная прибыль компании снизилась на 37.5%, составив 41.9 млрд рублей.

Чистые финансовые расходы сократились почти в 2 раза, составив 4.2 млрд рублей, что связано с более низким отрицательным результатом хеджирования в отчетном периоде (4.2 млрд рублей против 10.6 млрд рублей) и отсутствием убытков от выбытия активов.

В итоге чистая прибыль Группы «Аэрофлот» по итогам 9 месяцев 2017 года составила 27 млрд руб., что более чем на треть ниже прошлогоднего результата, что связано с опережающим выручку ростом операционных расходов.

По итогам внесения фактических показателей мы понизили прогнозы финансовых результатов в части увеличения будущих расходов на авиационное топливо, персонал и обслуживание воздушных судов. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.


Акции Аэрофлота торгуются исходя из P/E2017 порядка 5.5 и пока остаются в числе наших приоритетов.

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Profile

arsagera1
УК "Арсагера" - Фундаментальный анализ

Latest Month

January 2018
S M T W T F S
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   

Page Summary

Tags

Syndicate

RSS Atom
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Powered by LiveJournal.com